(AOF / Funds) - "Les difficultés persistantes de l[-17]ïéconomie américaine ont conduit Ben Bernanke à évoquer la mise en place d'un nouveau stimulus monétaire aux Etats-Unis (de nouveaux achats d[-17]ïactifs ou même de portefeuilles de crédits par la Réserve Fédérale ?)", note Patrick Artus, analyste chez Natixis. "La BCE, à l'opposé, semble plutôt désireuse de normaliser sa politique monétaire (suppression des repos à 1 an, quasi arrêt du programme d'achat d'emprunts d'Etat)." Or, une politique monétaire plus expansionniste peut aujourd'hui être efficace pour soutenir la croissance, si les ménages ou les entreprises ont la capacité et la volonté de s[-17]ïendetter davantage ; ceci ne semble être le cas que dans peu de pays (France, Italie). En outre, la politique monétaire expansionniste est censée permettre aux banques de prêter davantage (dans les pays où la demande de crédit est suffisante) ; mais les banques ne semblent pas rationner le crédit, et sont surtout sensibles à leurs besoins supplémentaires de fonds propres. Enfin, la politique monétaire expansionniste est efficace si elle fait monter les prix de certains actifs, ce qui déclenche un effet de richesse positif. "Ceci est peut être le cas en ce qui concerne les prix de l'immobilier dans quelques pays (Etats-Unis, France) ; mais souhaite-t-on vraiment faire repartir les économies en déclenchant une nouvelle bulle immobilière ?", s'interroge l'analyste. "Au total, le passage à une politique monétaire encore plus expansionniste nous semble être porteur de risques (quelle utilisation sera faite de l'excès de liquidité ainsi créé) sans garantie d'effet positif sur l'activité réelle", conclut-il. AUT/ALO