(AOF / Funds) - "Les taux sont restés inchangés à 0,25%, 1% et 1,75% et considérés comme appropriés avec une politique jugée toujours accommodante. Le plus intéressant est sans doute venu des précisions sur l'allocation à venir de la liquidité banque centrale. La BCE continue à distribuer de la liquidité sans limite de montant à une semaine via ses MRO à taux fixe et les SLTRO qui sont calés sur les périodes de réserve sont maintenus aussi longtemps que nécessaire et ce au moins jusqu'à la fin de la dernière période de réserve cette année, soit le 18 janvier 2011", rapporte Natixis. "Les trois LTRO à trois mois d'octobre, novembre et décembre seront effectué à taux fixe sans limite de montant et au taux du MRO (main refinancing operation) correspondant. Sont également annoncés trois opérations de réglages fins (FTO) en date du 30/09, 11/11 et 23/12 à l'échéance des six et douze mois qui arrivent à maturité. Ces opérations auront pour maturité six jours pour les deux premières afin de faire la transition avec les MRO qui sont en date de valeur du mercredi. Le FTO du 23 décembre aura une maturité de treize jours soit en date du 05 janvier ce qui permettra d'allouer de la liquidité autant que de besoin autour du passage de fin d'année. Et incidemment de retirer mécaniquement l'excès probable de liquidité via une moindre demande au MRO (plus éventuellement une opération de réglage fin de retrait de liquidité)." "M. Trichet a répété qu'il ne fallait y voir absolument aucun signal pour la politique monétaire. Il considère que le marché monétaire est en voie de d'amélioration et que la BCE accompagnera la normalisation, espérant retirer les mesures exceptionnelles aussi tôt que possible, ce qui sera alors bon signe. En définitive, la BCE est déjà en train de normaliser sa politique monétaire avec les trois FTO qui sont là pour aider à la transition et la disparition des appels d'offre à six et douze mois qui ne sont donc pas reconduits. Le SMP ou achats de titres (hors covered bonds) sont là pour assurer un meilleur fonctionnement des marchés et sont là aussi maintenus." "La BCE a légèrement révisé ses prévisions de croissance et d'inflation grâce aux données récentes meilleurs qu'attendues. La BCE écarte ainsi la double récession (double dip). La croissance cette année est prévue à 1,6% en 2010 (1% précédemment !) et 1,4% en 2011 (1,2% en juin) avec un risque légèrement baissier et une forte incertitude entourant le tout citant notamment les tensions toujours possibles sur les marchés et les perspectives de croissance des autres économies du G7. L'inflation est prévue là aussi en hausse à 1,6% (1,5% précédemment) et 1,7% en 2011 (1,6% en juin) du fait des matières premières. Trichet écarte là aussi le scénario de la déflation, les chiffres d'inflation allant dans le bon sens., "Au total il s'agit d'une conférence sans grande surprise avec une tonalité un peu plus positive. JC Trichet a ainsi écarté l'idée du double dip ou de la déflation, a mis en avant des données récentes meilleures que prévues, souligné des perspectives de croissance et d'inflation révisées légèrement à la hausse tout en répétant que la BCE était bien dans un processus de normalisation pour ce qui est de la liquidité. Si l'on regarde la courbe avant et après la conférence de presse de JC Trichet, on voit aisément que le marché n'a pas vraiment été surpris avec une courbe des eonias sur les dates BCE quasi inchangée", conclut Natixis. AUT/ALO