(AOF / Funds) - La réforme bancaire américaine n'a jusqu'à présent pas affecté la position outre mesure des gérants Mutual Series de Franklin Templeton Investments. Ces derniers restent axés sur la protection contre toute baisse des marchés et sur l'analyse bottom-up, ce qui les a aidé à naviguer entre les écueils de ces derniers mois, écrit Andrew Sleeman dans la publication mensuelle de la société de gestion. Les gérants restent sensiblement exposés aux compagnies d'assurance dommages, qui s'échangent à des niveaux proches de leur valeur comptable, ce qui n'implique aucune valeur pour la franchise. En revanche, d'après l'analyse de Franklin Templeton, la valeur comptable de ces sociétés a augmenté d'au moins 10% par an en moyenne dans un environnement éprouvant. L'une d'entre elles a récemment reçu une offre de rachat d'un fonds de capital-investissement, et les fusions et acquisitions reprennent dans le secteur. Selon les gérants Mutual Series de Franklin, à mesure que le contexte s'améliore, les valorisations de l'ensemble du secteur devraient augmenter. Depuis peu, les fusions et acquisitions semblent également se propager à d'autres secteurs. Une société australienne de négoce agricole dans laquelle les gérants étaient investis fin juin a ainsi reçu une offre de rachat assortie d'une prime de 50% par rapport à son cours boursier car tout comme Franklin, l'acheteur a jugé ses actifs sous-évalués. Par ailleurs, les géants identifient encore des opportunités délaissées par d'autres, ce qui permet de maintenir une faible corrélation par rapport aux indices de référence. Malgré l'attrait limité dusecteur bancaire japonais qui leur paraît insuffisamment capitalisé, ils ont investi dans une banque japonaise aux réserves actuellement considérables malgré des dépréciations d'actifs passées ces dernières années. Selon eux, elle a déjà procédé à la plupart des dépréciations et à mesure que ses résultats progressent, le marché pourrait reconnaître la solidité de son bilan. AUT/ALO