(AOF / Funds) - "La semaine dernière, les marchés ont été particulièrement difficiles à cerner, les actifs risqués s'appréciant à un moment où la situation nous paraît de plus en plus inquiétante", note le bulletin hebdomadaire de JP Morgan Asset Management. Le gestionnaire affirme dans ces conditions, maintenir un faible niveau de risque au sein de son portefeuille, avec un léger biais en faveur des actions. "Il ne s'agit pas tant de débattre de la poursuite de la reprise ou du risque de rechute en récession, tout laissant à penser que la reprise se poursuivra à un rythme modéré. Il s'agit plutôt de comprendre pourquoi les marchés actions paraissent aussi sereins alors que les marchés obligataires anticipent une nouvelle récession ou font l'objet d'une bulle qui menace d'éclater à tout moment", s'inquiète le gestionnaire. "Les analystes actions semblent également excessivement sereins à l'égard du cycle des bénéfices bien que les surplus dégagés par les entreprises soient toujours très importants et que les salariés n'aient apparemment toujours aucun pouvoir de négociation. Si les valorisations des actions par rapport aux obligations se situent à des niveaux extrêmes (en faveur des actions), il y a bien une anomalie et ce pourrait être les bénéfices." AUT/ALO