(AOF / Funds) - "Les risques seront essentiellement externes aux marchés émergents avec en point de mire l'évolution des données macro-économiques US. Sur l'été, nous avons réduit nos positions sur la dette domestique en devises émergentes de 9% pour atteindre 42% (dont une prise de bénéfice sur la dette en rouble) au profit de la dette externe, en ajoutant une position sur la Biélorussie et en renforçant notamment l'Ukraine, la Serbie et les Philippines", témoigne UFG-LFP. "L'exposition globale sur les actions a augmenté de 6% pour atteindre 58%", ajoute-t-il. "Nous avons diminué nos positions sur l'Afrique du Sud et le Mexique et renforcé nos positions en Asie par l'ajout d'une position sur la Chine et l'augmentation de notre position sur la Corée du Sud", précise le gestionnaire. "La bonne performance de la dette externe émergente en dollars, +6,5% sur les deux derniers mois, s'explique par le mouvement de baisse des taux US sur la période (-45 bp) et une réduction en moyenne de 33 pb des spreads EM. Le rendement courant de la dette locale s'établissait à la fin août à 6,4% et l'indice JPM couvert contre l'USD progressait de +3%. Les meilleurs marchés obligataires émergents ont été le Belize, l'Argentine et la Jamaïque, les performances les plus faibles ont été la Côte d'Ivoire, la Tunisie et le Pakistan", détaille le gestionnaire. "Les bourses émergentes en dollars ont progressé de 5,7% en juillet-août avec cependant un repli au mois d'août lié à la résurgence des inquiétudes d'un double-dip des économies avancées sur fond de mauvais chiffres macro-économiques US. Les meilleurs marchés ont été la Colombie, l'Argentine et le Chili et les moins bons marchés ont été le Mexique, le Maroc et l'Inde." "Durant l'été, huit banques centrales des pays émergents - Brésil, Chili, Corée du Sud, Israël, Inde, Malaisie, Pérou et Thaïlande - ont modifié leurs politiques monétaires en augmentant leurs taux directeurs. Le PIB trimestriel chinois dépasse celui du Japon et propulse la Chine au 2e rang mondial. Les convictions de UFG-LFP Les derniers chiffres de croissance du PIB EM confirment la poursuite du différentiel de croissance entre les émergents et les pays avancés. L'inflation reste globalement maitrisée et ne semble pas devoir déraper dans les mois à venir avec des indicateurs avancés d'activités qui se replient raisonnablement." "Dans un monde de taux faibles les rendements des dettes externes (5,7%) et domestiques émergentes (6,4%), adossées à des fondamentaux solides, présentent un intérêt certain. Pour mémoire, l'indice JPM EMBIG Div est noté en moyenne investment grade par les trois principales agences de notation. Les actions émergentes devraient également continuer à voir affluer les capitaux des investisseurs internationaux liés à la surperformance de leurs économies et à des valorisations modérées présentant une décote vis-à-vis des marchés développés (10%)." AUT/ALO