(AOF / Funds) - "Dans l'ensemble, les valorisations des marchés actions sont assez homogènes et plutôt dans des normes basses depuis 20 ans. Le rendement des dividendes est notamment à souligner : il est supérieur à celui des taux obligataires long terme en Europe et au Japon, et assez proche aux Etats-Unis. (...) les révisions des bénéfices vont plafonner avec les incertitudes économiques liées aux plans d'austérité (...) Dans ce contexte de faible activité économique en Occident, il convient de privilégier les grandes valeurs exposées internationalement" juge OFI AM. "Les bénéfices sont attendus en forte progression cette année : de 25 à 30% de part et d'autre de l'Atlantique et ils n'ont pas retrouvé les niveaux de 2007. En revanche, le momentum des révisions commence à s'atténuer avec les nouvelles politiques d'austérité et la baisse des indicateurs avancés", ajoute le gestionnaire. Au niveau des actions américaines, "le PER de l'indice S&P 500 a baissé ces derniers mois et est proche de son plus bas niveau depuis près de 20 ans à près de 13. La bulle de valorisation de la fin des années 90 a été effacée. Les valorisations sont donc assez basses et stables depuis : le marché est guidé par l'évolution des bénéfices, prévus en hausse actuellement (anticipations de 85 dollars par indice)". Pour les actions européennes, "le constat est le même : le PER de l'indice est actuellement de l'ordre de 11, ce qui est proche des plus bas niveaux depuis 20 ans. Les actions européennes présentent désormais une décote significative par rapport aux actions américaines après le mouvement de défiance de la zone Euro : PER de près de 11 contre 13". "Les marchés émergents sont à la mode depuis quelques années. Mais leurs valorisations sont encore loin d'être en zone d'excès au regard des normes de bulle historique. Par ailleurs les bénéfices des entreprises sont attendus en nette hausse de +26% en 2010 et +17% en 2011." Concernant les valeurs de croissance, "le rétablissement des valeurs cycliques a déjà eu lieu. Leur momentum peut encore être positif à court terme avec la baisse de l'euro mais les secteurs de croissance sont faiblement valorisés, en absolu et en relatif (santé, technologie...)". AUT/ALO