(AOF / Funds) - "L'économie mondiale est en phase de croissance molle pour une période qui risque de se prolonger (...) Alors que le CAC bute avec obstination sur les 3.800 points, il ne nous semble pas opportun de faire des choix trop radicaux : les conditions ne justifient pas une forte baisse des indices ni une forte expansion non plus", juge Oddo. "Nous nous en tenons à la recommandation évoquée la semaine dernière : prendre quelques profits à court terme pour jouer une correction technique", recommande le gestionnaire. "(...) personne ne croit à la catastrophe, ni aux lendemains qui chantent. Le double-dip américain ? Peu probable. La crise financière européenne ? On fait avec. Les émergents ? Ils émergent et restent la locomotive de l'économie mondiale", observe Oddo Banque Privée. Par ailleurs, note le gestionnaire, "les emprunts d'état AAA sont trop chers... mais personne ne recommande de s'en débarrasser". "Il est difficile de vendre ses T-bonds américains ou ses Bunds allemands tant qu'on n'a pas de calendrier sur la hausse des taux de la Fed ou de la BCE. Et là, il faut bien avouer que cette échéance semble lointaine. Au contraire, l'hypothèse d'un Assouplissement quantitatif n° 2 de la Fed est largement évoquée." "Troisième idée : les actions ne sont pas chères... mais elles peuvent encore le rester longtemps. La fameuse prime de risque, qui relie prix des actions, croissance des bénéfices et taux d'intérêt à long terme, est très élevée. En théorie, cela signale une valorisation des actions attrayante ; en pratique chacun s'interroge sur la robustesse de cette relation." "L'appétit insatiable des investisseurs pour les emprunts d'états vient perturber ce bel édifice en maintenant les rendements sur des niveaux extrêmement bas. On pourra toujours se consoler en se disant que les actions résisteront bien en cas de forte remontée des rendements obligataires. Avec tout ça, nous sommes bien avancés. Le consensus mou n'est pas loin. Faut-il s'en étonner ? Les idées fortes et les recommandations marquées se font jour dans des situations tranchées, en période de crise ou d'excès en tout genre. Or, nous ne sommes pas dans cette configuration actuellement." AUT/ALO