(AOF / Funds) - Se posant la question de "savoir si le dollar a définitivement achevé son rebond amorcé en novembre dernier et s'il s'apprête à reprendre un chemin baissier", Natixis estime qu' "à très court terme, on peut penser que le dollar va continuer à réagir négativement aux chiffres témoignant d'une relative mollesse de l'activité économique américaine, voire dans une certaine mesure d'une rechute en double creux". Le gestionnaire ajoute que, "techniquement, l'EURUSD pourrait ainsi tester 1,3520". "La grille de lecture du marché des changes a bien changé depuis quelques mois. Elle n'est plus dépendante de la situation européenne qui a marqué les marchés au premier semestre. Le plan de stabilisation financier destiné à soutenir les pays périphériques en difficultés et les annonces de plan d'austérité dans la plupart des pays européens ont réduit la probabilité d'implosion de la zone euro. Bien entendu, les risques sur les pays périphériques n'ont pas complètement disparu comme on peut le voir avec les difficultés persistantes de l'Irlande et de la Grèce. Mais les risques systémiques ont été réduits de manière significative ce d'autant plus que l'Espagne, pays le plus problématique, continue de se refinancer avec succès. Les marchés se focalisent donc maintenant sur les fondamentaux classiques à savoir les perspectives économiques et monétaires des pays et en particulier des Etats-Unis." "La forte dégradation des indicateurs économiques américains (immobilier, ventes de détail,...) depuis le mois de juin a renforcé les craintes de rechute de l'activité, voire de déflation aux Etats-Unis. Les dernières statistiques publiées depuis le début du mois de septembre ont certes relativisé ces craintes et témoignent maintenant d'une certaine stabilisation de l'activité. Mais rien n'est encore gagné. A ce titre, la réunion de la Fed (de mardi) a conforté les craintes des marchés, à savoir que la politique monétaire pourrait bien être assouplie davantage si besoin était compte tenu de la fragilité de la reprise économique. Elle pourrait ainsi se mettre à acheter davantage de Treasuries que prévu jusqu'à présent." "Dernièrement, la Fed s'était simplement engagée à maintenir inchangée son bilan autour de 2.300 milliards de dollars en réinvestissant les MBS arrivant à échéance sur des Treasuries. Mais cela pourrait donc ne pas suffire. Cela signifie que le bilan de la Fed pourrait grossir davantage, un développement signifiant qu'il y aura davantage de dollars en circulation, un facteur au final négatif pour le dollar. Le mouvement de l'EURUSD résulte donc surtout de la baisse du dollar." "Mais il ne faut pas que la croissance américaine s'effondre car dans ce cas, cela risque de provoquer une chute des actifs risqués qui serait alors favorable au dollar jouant le rôle de valeur refuge dans ce type de situation (...) Par la suite, ce sera probablement l'euro qui sera sous pression. Si pour l'heure les enquêtes d'activité restent bien orientées en zone euro, on peut penser que la situation économique va finir par se dégrader suivant de près les Etats-Unis surtout lorsque les plans d'austérité commenceront à peser sur l'activité en 2011. Cela risque alors de renforcer les anticipations en faveur d'une politique monétaire plus souple encore, ou du moins favoriser le maintien d'une politique monétaire non conventionnelle durablement inchangée." AUT/ALO