(AOF / Funds) - "D'un côté, la nature assurantielle des fonds en euros mutualise les à-coups dans le temps et offre une garantie en capital, mais au prix d'un rendement en baisse. De l'autre côté, les fonds diversifiés prudents, à condition qu'ils soient gérés de façon flexible, sont des produits purement financiers qui cherchent à tirer profit de chaque environnement de marché. D'où des possibilités de performance supérieures", affirme Aliénor Capital. "Echaudés par un contexte financier chahuté depuis trois ans et des perspectives boursières moroses à moyen terme, les épargnants recherchent désormais de la sécurité. Quitte à se désindexer des marchés, ils privilégient massivement les supports d'investissement qui leur promettent une visibilité, un rendement stabilisé, bref, une performance absolue. Au sein des contrats d'assurance-vie, cette recherche de sécurité s'est manifestée par des réarbitrages des unités de compte vers les fonds en euros", explique le gestionnaire. "Garanties par l'assureur, les sommes versées sur ces derniers ne peuvent pas baisser et sont même revalorisées chaque année selon un mode de calcul et de provisionnement qui en garantit une relative stabilité d'une année sur l'autre. Dans ce cas, le seul risque pris par l'épargnant est un risque de contrepartie vis-à-vis de l'assureur. Le risque de marché, lui, est circonscrit par les contraintes de gestion draconiennes imposées par le législateur. Et ces contraintes vont même se durcir avec l'arrivée des nouvelles règles prudentielles dites Solvabilité II, qui vont réduire davantage la part des actifs risqués dans les portefeuilles. Pour ces raisons, la sécurité des fonds en euro se paye par une baisse continue des rendements, à mesure que les assureurs achètent sur le marché des obligations publiques dont le rendement a lui-même plongé autour de 3% dans le sillage de la crise grecque." "Reste que les fonds en euros ne sont pas les seuls supports dans le cadre d'un contrat d'assurance-vie à offrir aux investisseurs une performance lissée dans le temps. Une autre catégorie de produits affiche cette même promesse. Ce sont les fonds diversifiés prudents gérés de façon réactive et opportuniste et disponibles sous la forme d'unités de compte." "Alors que les fonds en euros sont règlementairement tenus de conserver leurs positions obligataires quelle que soit la configuration de marché, même les plus inadéquates, ces fonds ont la flexibilité nécessaire pour tirer profit à tout moment de chaque opportunité de marché et de se désengager en cas de trop faible rendement. Surtout, le risque reste maîtrisé par le choix des actifs sous-jacents (large pondération des actifs sans risque), par la gestion dynamique des positions et par une politique de couverture très proactive. D'où une gestion optimisée au fil de l'eau, une plus grande diversification et donc, des perspectives de rendement significativement supérieures." "Seulement voilà. Même si la gestion prudente de ces fonds et la nécessité de conserver ses parts pendant plusieurs années limitent mécaniquement le risque de perte en capital, l'épargnant n'a aucune garantie. Ces deux supports d'investissement sont donc plus complémentaires que concurrents." "D'un côté, une performance en repli mécanique compensée par une garantie en capital. De l'autre, des perspectives de performance supérieures pour un risque maîtrisé, mais pas de garantie en capital. D'un côté, donc, un dispositif dont la nature assurantielle mutualise les à-coups dans le temps et de l'autre, un produit financier qui cherche à tirer profit de chaque environnement de marché. Il ne s'agit donc pas de rejeter dos à dos les fonds en euros et les fonds diversifiés prudents, mais plutôt d'en souligner la complémentarité dans le cadre d'une allocation de portefeuille équilibrée et optimisée sur le long terme." AUT/ALO