(AOF / Funds) - "Les marchés actions évoluent en dents de scie depuis un an. La forte reprise des bénéfice par action en 2010 et les réalisations revues à la hausse n'ont pas suffi à insuffler une nouvelle dynamique haussière en 2010, après les fortes progressions de 2009. Et pourtant la lecture des fondamentaux incite plutôt à la confiance", juge UFG-LFP. "La valorisation apparente des marchés semble historiquement attractive à 10,5 fois les résultats des 12 mois à venir", ajoute le gestionnaire. "La prime de risque (soit l'écart entre le PE et le PE théorique, inverse des taux) demeure élevée, bien qu'elle se situe à des niveaux inférieurs à ceux de 2008." "Une analyse moins fondamentale et plus technique donne quelques éléments complémentaires : l'écart entre les composantes cycliques et défensives s'est fortement contracté pour atteindre un niveau très faible d'un point de PE alors que la corrélation de la performance intra-sectorielle des titres est élevée. Après le fort rebond de 2009, les marchés actions semblent ainsi arrivés à maturité de leur phase de normalisation. Et dans un contexte où les taux d'intérêt sont historiquement bas, ils sont plus que jamais sensibles aux perspectives de croissance. Les incertitudes économiques (notamment celles liées à la dette publique) modèrent donc la tendance boursière." "Nous restons à l'affût de signaux positifs sur la croissance pour prendre un biais délibérément offensif sur les marchés actions. Pour autant, il est encore possible de trouver des moteurs de performance. La visibilité sur la croissance devient le facteur le plus discriminant, comme le démontre la performance annuelle de certaines thématiques de nos fonds maison." AUT/ALO