(AOF / Funds) - "L'afflux d'investissements dans la classe d'actifs et la baisse récente des spreads inquiètent certains investisseurs", relève Muzinich & Co. Cependant, note l'investisseur, "à 636bps sur l'indice général, les spreads anticipent un taux de défaut de 4% alors que les prévisions sont plutôt de 1,5%/2% pour 2011. Avec des taux à 5 ans aux Etats-Unis à 1,16% et 2,52% sur le 10 ans, la classe d'actifs offre un très haut multiple historique par rapport aux obligations d'Etat. Avec une duration de 3,5/4 ans, la classe d'actifs offre une bonne protection contre une hausse des taux d'Etat". "Le gain en capital (apporté en 2009 par la baisse des spreads et depuis le début de l'année, essentiellement par la baisse des taux) est derrière nous mais sauf choc externe, la classe d'actifs devrait procurer une performance autour du coupon sur les 12 prochains mois si une croissance, même faible, est assurée sans déflation. La sélection des crédits sera un élément de plus en plus important", juge Muzinich & Co. AUT/ALO