(AOF / Funds) - "Les marchés actions ont enregistré une excellente performance au troisième trimestre. Après un mois de juillet positif, les marchés se sont inscrits en recul en août, avant que la publication de statistiques économiques favorables permette aux actions d'enregistrer leur meilleur mois de septembre depuis des décennies. Sur les marchés des exploitations forestières, les cours du bois de construction ont entamé une nouvelle tendance haussière, progressant de 16% sur le trimestre, note Pictet Funds. "Le marché du logement américain a continué de progresser à un rythme très lent pendant l'été. Toutefois, le pire pourrait bien être derrière nous. Les cours de la pâte à papier se sont repliés, nettement moins que prévu cependant, et ont commencé à se stabiliser, voire à entamer une tendance haussière en septembre, sur fond de reprise de la demande chinoise. L'indice du cours de la pâte à papier NBSK s'est inscrit en légère baisse de 0,3% sur le trimestre." "Le fonds a enregistré une performance globalement en ligne avec l'indice MSCI World sur le trimestre. Parmi les acteurs purs du secteur du bois, l'exploitant chinois de plantation forestière Sino-Forest fut la valeur la plus performante. La société a enregistré d'excellents résultats en août, à la faveur d'une hausse de ses volumes et de ses tarifs. Cette valeur bénéficierait d'une réévaluation de la devise chinoise. Au rang des bonnes performances figure également Rayonier, qui a bénéficié des résultats satisfaisants et stables de son activité de fibres cellulosiques à haute performance." "En revanche, la sous-performance de Potlatch est imputable aux rumeurs selon lesquelles l'entreprise serait obligée de diminuer ses dividendes. Nous écartons cette éventualité à court terme, dans la mesure où l'entreprise a toujours la possibilité de céder de petites exploitations forestières afin de financer ses dividendes. L'exploitant de bois de santal australien TFS corp a également enregistré une performance satisfaisante, ayant été capable de trouver davantage d'investisseurs institutionnels pour développer ses plantations. Les entreprises européennes dont l'exposition au bois est moyenne ont enregistré une performance très satisfaisante à mesure de la hausse continue des prix du papier." "Nous avons pris une nouvelle position sur Pulte, un constructeur américain de maisons individuelles qui possède une banque de crédit foncier très attractive et qui s'échangeait proche de son ratio cours/valeur comptable. L'actualité sur le marché du logement américain a été essentiellement négative sur le trimestre, et toute amélioration des fondamentaux serait un catalyseur clé pour la valeur Pulte. Nous avons accru notre position sur Weyerhaeuser après l'annonce d'un dividende significatif. Nous avons également renforcé la position sur Sappi. Nous avons accru nos positions sur Suzano et Fibria avec la confirmation d'une stagnation plutôt qu'une baisse des prix de la pâte à papier. Nous avons pris nos bénéfices sur Packaging Corp of America, fabricant de conteneurs en carton qui a publié des résultats de qualité." "La demande de produits sylvicoles est en hausse, le bois n'étant pas un matériau substituable. Il est en outre de plus en plus utilisé par les pays émergents. Par ailleurs, les surfaces forestières se réduisent à un rythme inquiétant. La valeur des exploitations forestières résultant du cours des actions est souvent inférieure de plus de 40% à celle des titres comparables du marché du capital-investissement aux Etats-Unis. Les nouvelles subventions favorisant la biomasse et l'amélioration de l'état du marché du logement bénéficieront à ces sociétés." "Par ailleurs, les prix du marché de la pâte sont orientés à la hausse, ce qui confère un beau potentiel de progression à nos producteurs de pâte, notamment à ceux qui sont implantés en Amérique du Sud où ils bénéficient de structures à faible coût et de plantations à croissance rapide. La consolidation parmi les acteurs brésiliens et le report des projets de nouvelles usines de pâte à papier en raison de la crise financière indiquent que le marché devrait rester porteur au moins jusqu'en 2013." "Nous apprécions la croissance biologique des exploitations forestières, un actif dont la taille et la valeur augmentent avec le temps, indépendamment des conditions économiques. Nous privilégions les entreprises qui détiennent des exploitations forestières, contrairement aux sociétés titulaires d'un bail à long terme, en particulier dans des pays où les terres sont rares et offrent une appréciation du capital supplémentaire à terme. Nous privilégions également les entreprises situées sous les tropiques, dont les faibles coûts s'expliquent par le rythme rapide de la pousse des arbres dans ces régions." AUT/ALO