(AOF / Funds) - "L'allocation en emprunts d'Etat de Carmignac Patrimoine a été portée à 8,6% des actifs. Au cours du trimestre écoulé, l'environnement est resté favorable à nos choix d'investissement concentrés sur les obligations à 10 ans américaines et allemandes, au détriment des emprunts d'Etat européens périphériques. Pour les mois à venir, l'évolution des taux reste suspendue au prochain comité de politique monétaire de la Réserve Fédérale début novembre, où celle-ci devrait selon toute vraisemblance annoncer son programme de quantitative easing." "En Europe, la Banque centrale européenne a choisi de mener une politique opposée, puisque les mesures non-conventionnelles mises en place durant la crise sont progressivement débouclées. Dans ce contexte, nous anticipons le maintien de la surperformance des obligations américaines et conservons une allocation tactique dans ce sens. Nous demeurons cependant plus que vigilants à l'égard du risque d'une correction." "Le poste emprunt d'Etat émergents de Carmignac Patrimoine représente 8,25%, dont 7% sont investis en devises locales. Les dettes locales bénéficient en effet à double titre du changement de politique de la Fed : la baisse du dollar se fait en contrepartie de l'appréciation des devises émergentes et cette appréciation diffère, voire annule, les anticipations de hausse des taux. Cet aspect a été exacerbé par le flux de souscriptions record dont a bénéficié la classe d'actifs en 2010, 40 milliards de dollars, soit le quadruple de 2009." AUT/ALO