(AOF / Funds) - "La hausse des taux obligataires allemands s'est poursuivie durant le mois d'octobre, de 17 bps à 20 bps sur les échéances à 5 ans et à 10 ans. La bonne tenue des marchés actions a en effet, comme d'habitude, ravivé le débat relatif à l'opportunité pour la BCE de poursuivre sa politique accommodante. Les causes de cette politique sont pourtant toujours bel et bien présentes, à savoir des tensions persistantes sur les rendements de certains pays périphériques, la Grèce et l'Irlande en particulier, dont les marges ont continué à se tendre", note Métropole Gestion. "Paradoxalement, une poursuite de la politique d'achat d'obligations souveraines périphériques par la BCE peut justifier des taux allemands plus élevés dans la mesure où l'effet refuge des Bunds s'en trouverait atténué. De ce point de vue, une normalisation des marges périphériques semble pouvoir constituer une stratégie d'investissement plus pertinente que la simple recherche de baisse des rendements sans risque. Il en est d'ailleurs de même en ce qui concerne les marges des obligations corporate qui ont fait preuve d'une remarquable stabilité durant le mois et dont le potentiel de resserrement est intact." "Corrigée des effets exceptionnels de 2008, une marge de 280 bps sur un BBB à 5 ans n'en demeure pas moins proche des plus hauts historiques. Le fonds a affiché durant le mois une performance de 0,31%, se comparant favorablement à celle négative de -0,20% de l'Euro MTS 3/5 ans. Le fonds a en outre réduit ses positions en BMW 8,875% 2013 au rendement actuariel de 2% et soldé BP 4,5% 2012 au rendement actuariel de 2,30% pour investir dans RCI 4,375% 2015 à un rendement actuariel de 3,70% ainsi que Compagnie des Alpes 7,875% 2017 à 5%." AUT/ALO