(AOF / Funds) - "Dès le début des craintes d'une nécessaire intervention en faveur de l'Irlande, nous avons abaissé le taux d'exposition aux actions en couvrant progressivement une bonne partie du poste actions Europe et plus marginalement le poste actions américaines (couvertures initiées à partir du 11/11/2010). Ce taux d'exposition est passé de 60% à 44% du fonds", affirme François Merle, gérant de Métropole MM Convictions Patrimoine. "En ce qui concerne les marchés émergents, nous avons une attitude globalement plus nuancée que la moyenne des investisseurs. Beaucoup d'entre eux estiment que les émergents méritent une surcote (croissance plus rapide, devises sous évaluées, système bancaire plus sain). Avec un ratio cours/valeur comptable d'environ 2 fois, ils sont globalement valorisés en ligne avec la moyenne historique. Pour ces raisons de valorisation, nous sommes absents des actions sud-américaines et nos principales positions sont concentrées sur l'Asie." "Au sein de cette zone asiatique, dans un contexte de hausse des taux pour contrer l'inflation, nous préférons la vigilance. En Chine et en Inde, pays très sensibles aux variations des prix des denrées alimentaires, la correction entamée pourrait se poursuivre un peu avec des politiques monétaires plus restrictives. Nous avons donc temporairement diminué nos positions en actions chinoises et indiennes, et renforcé nettement les actions japonaises dont les niveaux d'évaluation nous semblent à nouveau anormalement faibles." "Nos positions sur les actions coréennes et taïwanaises ont été maintenues. Ces deux pays ont une sensibilité bien moindre à la hausse du prix des matières premières agricoles. Globalement, les conséquences immédiates du second plan de Quantitative Easing américain concernent les émergents : hausse de l'inflation, afflux de liquidités qui poussent les devises à la hausse. Ces tendances confortent nos positions longues sur plusieurs devises asiatiques." AUT/ALO