(AOF / Funds) - "Bien que les marchés aient déjà considérablement progressé ces deux derniers mois et que la possibilité d'un repli ne puisse être écarté, l'impulsion vient actuellement non seulement des statistiques économiques mais également des données des sociétés. Prenant en compte, par ailleurs, le manque d'alternatives attractives du côté des marchés de taux, ainsi que la prime de risque élevée pour les actions, nous recommandons de rester surpondéré sur les actions pour le moment", affirme Generali Investments. Le gestionnaire recommande la "revalorisation des secteurs de la technologie informatique et des semi-conducteurs (de 0 à 1) : ces secteurs ont donné des signaux positifs en termes de valeur relative, de BPA relatifs, et en comparaison avec les rendements des obligations corporate. La technologie informatique est l'un des secteurs les moins onéreux en termes de valorisations (les semi-conducteurs sont assez raisonnablement valorisés). Principaux catalyseurs : les récentes nouvelles encourageantes de Nokia d'une part (à l'approche de la période de Noël) et des sociétés américaines de semi-conducteurs d'autre part (Soxx est 10% en deçà de son pic du mois d'avril alors que le Nasdaq atteint de nouveaux sommets), leur exposition aux segments en forte croissance (construction automobile, PC, combinés) et la corrélation positive avec le dollar américain". Il insiste également sur la "dévalorisation de la pharmacie et des équipements de santé (de + 1 à 0) : bien que ces secteurs continuent d'être extrêmement peu onéreux sur un horizon de long terme, les mauvaises performances récentes et le flot de nouvelles négatives publiées ont détérioré la plupart de nos indicateurs (en particulier au niveau de la valeur relative et des BPA Relatifs) ; en outre, les incertitudes grandissent autour des projets en cours et des fusions-acquisitions." "En ce qui concerne les biens d'équipement, les nouvelles positives sont menacées par une correction temporaire des indicateurs macroéconomiques (qui déterminent les révisions de bénéfices). Le secteur est techniquement sous tension et les révisions connaissent d'ores et déjà une correction, donc nous attendons un affaiblissement avant de le revaloriser." AUT/ALO