(AOF / Funds) - "Les actifs risqués rebondissent fortement car les craintes de contagion s'atténuent. Au vu des attentes d'imminente intervention de la BCE, un certain soulagement a été observé autour de la crise souveraine de l'UE et les risques de contagion à d'autres classes d'actifs ont de ce fait également reculé. C'est pourquoi nous assistons à un rebond des actions (le S&P500 était en hausse de 2,16% hier), tandis que le pétrole grimpait de près de 3 dollars pour flirter avec ses récents plus hauts", observe SG Cross Asset Research. "La BCE doit agir et elle tentera au moins de rassurer les marchés. Mais une fois encore, les mots ne suffiront pas, et à l'instar de nos collègues sur les taux, nous craignons que le marché soit déçu. Compte tenu de l'ampleur des problèmes structurels en Europe, nous pensons que le rebond actuel de l'EUR/USD est un mouvement de consolidation." "Par ailleurs, (...) la parité EUR/USD est restée très corrélée aux spreads de taux d'intérêt. Nous sommes donc en droit de nous demander comment l'EUR pourrait devenir plus haussier avec une politique de la BCE plus accommodante. Il s'agit naturellement de trouver la juste mesure. Une seconde vague d'assouplissement massive de la BCE serait sans doute positive pour les spreads souverains, mais cela ne pourrait en aucun cas être positif pour l'EUR. Quoi qu'il en soit, il est très peu probable que cela se produise. Et ce n'est donc probablement qu'une question de temps avant que le marché ne se concentre à nouveau sur les montants insuffisants du FESF. A moins qu'un miracle de croissance ne se produise dans la périphérie européenne." "De l'autre côté des spreads de taux, on trouve bien entendu la seconde phase d'assouplissement quantitatif de la Fed. Grâce à de bons indicateurs américains, les rendements des Treasuries 10 ans ont fortement augmenté pour revenir à leurs plus hauts de novembre. La divergence et la décorrélation entre les taux longs et les actifs risqués sous l'effet de la seconde phase d'assouplissement quantitatif a constitué un important facteur de soutien pour les devises et les actifs risqués et une source de faiblesse pour l'USD." "Si les indicateurs américains restent bons (notamment le rapport sur l'emploi demain), la taille de la seconde phase d'assouplissement quantitatif pourrait encore faire l'objet de débats (moins de 600 milliards de dollars), et ainsi soutenir le billet vert. Mais il faut admettre qu'il est un peu tôt pour s'en inquiéter. A plus court terme, nous pourrions assister à une divergence entre l'EUR/USD et les autres parités USD. Vu le fort rebond du pétrole (et les mauvaises statistiques publiées en Australie), le CAD est l'une de nos devises favorites pour miser sur un rebond de soulagement." AUT/ALO