(AOF / Funds) - Les institutionnels prévoient de concentrer leurs investissements en private equity pour faire face à une baisse attendue des rendements, selon le sondage mené par bfinance. "Les sociétés de gestion spécialistes du capital investissement (general partners) comme les investisseurs institutionnels (limited partners) anticipent une baisse de 5 à 10 points de pourcentage du taux de rentabilité interne (TRI - internal rate of return) des programmes de capital-investissement au cours des prochaines années." Dans le cadre de son sondage, bfinance a interrogé 49 limited partners, dont 53% gèrent un portefeuille de 2 à 10 milliards de dollars d'encours et 22% un portefeuille supérieur à 10 milliards de dollars. Par ailleurs, 31 general partners ont répondu, dont 43% gèrent entre 500 millions et 2 milliards de dollars et 22% plus de 10 milliards. "Pour plus de huit limited partners sur dix (81%), les performances des investissements en private equity seront plus dispersées et volatiles à l'avenir. En conséquence, 71% des investisseurs institutionnels interrogés prévoient de réduire le nombre de leurs partenariats avec les general partners, ainsi que le nombre de fonds de capital investissement en portefeuille." "Le sondage révèle que 74% des limited partners visent un TRI supérieur à 15% pour leurs investissements en private equity. De fait, la classe d'actifs continuera à être privilégiée par les investisseurs institutionnels dans une optique de diversification et d'amélioration de la performance globale des portefeuilles. En dépit d'un recul des anticipations de rendement, le poids du private equity au sein des allocations est attendu stable en majorité." "Dans leurs réponses, les limited partners et les general partners avancent trois raisons principales à la chute des rendements de la classe d'actifs. Des montants significatifs de capitaux non-investis incitent les responsables de programmes à être plus agressifs et à offrir des prix plus élevés lorsqu'ils décèlent une opportunité d'investissement. Les niveaux de leviers au sein des fonds ont tendance à se réduire. Enfin, la croissance des entreprises devrait être durablement affectée par le contexte économique. Ces mêmes raisons expliquent également les prévisions de performances de fonds plus dispersées à l'avenir." "Par ailleurs, 30% des institutionnels fixent un objectif de performance globale supérieur à 20%. 66% des investisseurs institutionnels s'attendent à une baisse générale des taux de rentabilité, de l'ordre de 5 à 10 points de pourcentage. Les general partners sont plus pessimistes : 73% d'entre eux s'attendent à une chute de 5 à 10 points de la performance totale, et 12% plus de 10 points." "54% des investisseurs institutionnels ne prévoient pas de baisse de rendements sur leurs propres investissements en private equity et 46% s'attendent à devoir accepter une baisse du TRI de 5 à 10 points de pourcentage. 71% des investisseurs institutionnels prévoient de réduire le nombre de partenariats avec les general partners afin de limiter la dispersion et la baisse attendue des rendements. 97% des general partners anticipent un maintien ou une croissance de leurs encours sous gestion à l'horizon 2015." "Si 85% des general partners anticipent une baisse générale des TRI supérieure à 5 points de pourcentage, 69% pensent dans le même temps qu'ils ne seront pas affectés par ce mouvement qui touchera l'industrie du private equity. Les investisseurs institutionnels et les general partners ont des anticipations sensiblement différentes sur la performance du private equity. 31% des investisseurs institutionnels s'attendent à une performance supérieure à 20% sur la durée totale de l'investissement, contre une proportion de 53% parmi les general partners." AUT/ACT