(AOF / Funds) - "Le rapport de la Banque d'Angleterre sur la stabilité financière souligne que le système bancaire britannique est menacé par les tensions dans la zone euro et par tout mouvement de vente obligataire semblable à celui de 1994. Les marchés des changes restent sous l'emprise des Treasuries et la baisse des rendements à la clôture américaine a stoppé le rebond du dollar et soutenu l'indice S&P", notent les analystes de Société Générale Cross Asset Research. "Le grand mouvement de vente obligataire de 1994 a été marqué par une hausse d'environ 275pb des rendements 10 ans américains, bien supérieure à la progression de 100pb observée depuis la mi-octobre." "Une nouvelle augmentation de 175pb aurait un effet dévastateur sur les actifs risqués, le système bancaire et l'économie mondiale. Mais le phénomène de 1994 a été provoqué par un resserrement de 250pb de la politique de la Fed. La Fed risque bien plus de ne pas suffisamment resserrer sa politique et de relever ses taux trop tard, plutôt que de se montrer proactive. La paranoïa sur le marché des Treasuries atteint son paroxysme et nous devenons haussiers." "Toutefois, l'USD/JPY ne parvenant pas sortir par le haut de sa fourchette, il faut noter que l'USD/JPY et l'USD/DEM avait chuté considérablement en 1994 en réaction aux hausses des taux de la Fed. Si l'USD/JPY n'est pas rapidement soutenu par les Treasuries, il poursuivra sa baisse." AUT/ALO