(AOF / Funds) - "D'après la dernière enquête de consensus par Bloomberg sur le marché des changes, la meilleure devise du G10 en 2011 sera le sterling (juste devant le dollar américain) et la pire sera le yen. Aucune de ces trois devises ne figure parmi nos monnaies préférées dans le G10 ; l'AUD, le NZD, la NOK et la SEK nous semblant toutes plus attractives", affirme Société Générale Cross Asset Research. "Le principal désaccord que nous avons par rapport au marché porte sur les perspectives pour le dollar. Cette devise arrive en seconde place d'après le consensus mais dixième dans notre classement. Ainsi, nos prévisions à douze mois pour l'USD/JPY et l'EUR/USD semblent extrêmes, bien qu'en pratique nous tablons sur une dépréciation du dollar de moins de 7% contre l'une ou l'autre devise (tandis que l'USD/JPY traitait dans une fourchette de 15% et l'EUR/USD dans une fourchette de 21% en 2010)." "Le scénario baissier sur le yen est cohérent avec la hausse des rendements américains, et ces derniers ont été faibles, mais nous ne pensons pas qu'ils augmenteront éternellement, la Fed appliquant un statu quo et l'inflation étant sous contrôle. Les rendements 10 ans, qui ont inscrit un pic en même temps que l'USD/JPY en avril, ont maintenant corrigé deux tiers de leur baisse ultérieure, tandis que l'USD/JPY a à peine corrigé un quart de son repli de 94 à 80. Si le yen doit se déprécier, il devra le faire très bientôt." "L'euro arrive, quant à lui, antépénultième de notre classement, alors que le consensus le voit comme la lanterne rouge. Si nous le préférons au dollar, c'est avant tout parce que nous estimons qu'il survivra dans la mesure où des réformes sont préférables à un effondrement du système. Le consensus est exceptionnellement baissier alors que la BCE commencera sans doute à se montrer hawkish bien avant le FOMC." "Sur les autres marchés, notre scénario baissier USD reflète notre optimisme quant à la croissance mondiale et aux prix mondiaux des actifs et des matières premières, et donc un sentiment légèrement plus haussier que le consensus sur l'AUD, la NOK, la SEK et le NZD (grand perdant au quatrième trimestre). L'AUD et le CAD restent affectés par cette peur de la parité, mais il ne s'agit que d'un frein temporaire." "Stratégiquement, nous conservons notre panier court sur le G3 pour 2011, bien que nous soyons relativement tentés de prendre une position courte uniquement en USD et EUR. Les positions longues AUD/JPY, courtes USD/CAD et courtes EUR/NOK reflètent nos préférences régionales et il faudra avoir ces stratégies dans son portefeuille en 2011." AUT/ALO