(AOF / Funds) - "Pour l'année 2011, les grandes tendances actuelles devraient se poursuivre : 100.000 créations d'emplois mensuelles en moyenne, insuffisantes pour réduire substantiellement le chômage qui demeurerait autour de 9,5%, des contraintes de financement sur les ménages et sur les PME qui perdureraient mais à un degré moindre. Dans ces conditions, l'investissement résidentiel se stabiliserait et la consommation progresserait à un rythme de 2% l'an, le taux d'épargne se maintenant autour de 6%", note Laurent Berrebi, directeur des études économiques de Groupama AM. "L'extérieur, qui bénéficiera de la baisse du dollar et du dynamisme des pays émergents, soutiendrait l'activité contrairement à cette année. Ainsi, en dépit du ralentissement de l'investissement des entreprises, la croissance hors stocks devrait sensiblement s'améliorer, passant de 1,6% à 2,4%. Pour autant, le retournement du cycle des stocks devrait retirer 0,6 point à la croissance de 2011 qui serait de 1,8% après 2,6% en 2010." "Par le biais du change, le QE de la Fed permettrait de reflater une économie aujourd'hui au bord de la déflation : l'inflation devrait être légèrement positive en fin d'année. Les risques à la baisse autour de ce scénario sont nombreux : la nouvelle vague de défauts sur les crédits immobiliers qui se prépare, la nouvelle baisse des prix immobiliers en cours, susceptible d'accentuer les contraintes de financement, une économie qui tombe en déflation, la poursuite des tensions sur les taux obligataires. Le principal risque à la hausse demeure un retour du crédit." AUT/ALO