(AOF / Funds) - "La croissance s'accélère aux Etats-Unis, alors que l'activité se tasse en Asie et en Europe. Reste à voir si les investisseurs estiment pouvoir résister à la récente vigueur économique et aux craintes à long terme ou s'ils pensent que les récentes mesures de soutien entraîneront une croissance plus durable", note Société Générale Cross Asset Research. "Nous cherchons des opportunités pour prendre des positions longues, par exemple en yens." "Les émissions devraient bien se dérouler en Italie, en Espagne et au Portugal la semaine prochaine. Mais le véritable test sera les syndications, où de nouveaux titres seront introduits. Nous conseillons encore de privilégier les crédits notés AAA. Nous réévaluerons notre position quand les syndications plus risquées interviendront et nous chercherons à voir quels discounts subiront les nouvelles obligations." "Nous prévoyons un nouvel aplatissement des courbes 2-5 ans et 2-10 ans EUR. La courbe risque fort de rester influencée par la partie longue au premier trimestre et tout aplatissement proviendra d'une correction haussière. Nous recommandons des bull flatteners 2-5 ans EUR via des swaptions receveuses 3 mois à la monnaie forward." "La courbe réelle 2-10 ans EUR a inscrit un plus haut historique. Dans le même temps, l'inflation globale européenne s'est accélérée au quatrième trimestre 2010. Nous craignons donc que les anticipations d'inflation soient trop optimistes sur la partie courte de la courbe des points morts, même si l'inflation devrait baisser courant 2011 (malgré la hausse des prix des matières premières). Notre scénario nous laisse donc penser que les positions d'aplatissement 2-10 ans EUR sont attractives." "Deux bonnes raisons d'anticiper une sous-performance du Royaume-Uni : la hausse de l'inflation équivaut à une hausse des taux de 1% au second semestre et nous craignons le lancement d'un processus de suppression de la politique d'assouplissement quantitatif." "Les JGB devraient résister à toute nouvelle faiblesse des Treasuries, d'autant que les perspectives d'émissions se sont améliorées. Nous proposons encore des butterflies directionnels pour exprimer ce scénario, consistant à acheter le centre via les forwards." AUT/ALO