(AOF / Funds) - "S'agissant des marchés émergents, nous nous montrons généralement positifs à l'égard des devises émergentes, mais sommes préoccupés par les niveaux de valorisation sur les marchés de la dette. Par exemple, les emprunts d'Etat à 10 ans de l'Indonésie ou des Philippines libellés en dollar américain offrent des rendements supérieurs de tout juste 1,2% et 1,1% à l'emprunt d'Etat américain sur 10 ans", note M&G Investments. "Et cela, pour des pays qui sont notés, respectivement, BB et BB- ou, en d'autres termes, considérés comme spéculatifs. Le caractère tendu des valorisations peut en partie être justifié par le fait que de nombreux pays émergents ont tiré les leçons de leurs erreurs passées et se sont montrés prudents dans leurs dépenses, d'où des ratios dette/PIB favorables. En investissant sur le marché de la dette émergente, la principale crainte est que les Etats n'ont pas eu peur de faire défaut sur leur dette dans le passé. La capacité à rembourser et la volonté de rembourser sont deux choses totalement différentes." "Dès lors que l'on parle des pays émergents, il serait anormal de ne pas évoquer la Chine. La croissance chinoise est demeurée vigoureuse tout au long des années qu'a duré la crise financière. Et une des raisons à cela est que le yuan chinois est maintenu à un taux de change artificiellement bas, une situation qui a conduit à ce que beaucoup appellent une guerre des devises. La Chine possède un taux de change qui ne convient pas et nous anticipons de plus en plus de déclarations intransigeantes sur cette question, surtout en provenance des Etats-Unis où les autorités tentent de donner un coup de fouet à l'économie. En 2011, les marchés auront à évaluer la probabilité que l'ancrage du yuan au dollar puisse finalement prendre fin." AUT/ALO