(AOF / Funds) - "Si les pays émergents sont d'après nous surpondérés dans les allocations de portefeuilles les plus répandues, les économies industrialisées occidentales (principalement en ce qui nous concerne l'Europe continentale, la Grande-Bretagne et l'Amérique du Nord), relativement délaissées aujourd'hui, constituent pourtant un terrain de chasse fertile", note Pastel & Associés. "On y trouve, en effet, un réservoir d'entreprises bien gérées, aux comptes plus fiables et, qui ont pu profiter de la crise pour capitaliser sur leur expérience, leur culture et leurs actifs et, ainsi, améliorer leur structure de coût et renforcer leur position face à des concurrents plus faibles." "Notre grille d'analyse, microéconomique et de long terme, nous a ainsi permis d'identifier, de valoriser et d'investir dans de telles entreprises (...) leur structure financière est solide et leur niveau d'endettement raisonnable au regard de leur capacité à générer des cash flows à travers les cycles économiques ; leur business model a fait la preuve de sa rentabilité sur des périodes longues, ce qui se traduit par des niveaux moyens de marges opérationnelles, de retours sur fonds propres et capitaux permanents généralement supérieurs à ceux de leurs concurrents ; elles bénéficient de positions concurrentielles fortes et durables qui sont susceptibles de leur permettre de préserver, voire même d'accroître leurs parts de marché vis-à-vis de concurrents affaiblis par les conséquences d'un éventuel ralentissement économique prolongé." Enfin, "elles ont à leur tête des dirigeants expérimentés, le plus souvent impliqués, patrimonialement, dans le capital et donc liés à leur devenir à long terme. Les actions de ces sociétés de grande qualité traitent aujourd'hui à des niveaux de cours qui demeurent attractifs comparés à nos estimations de valeur intrinsèque", conclut le gestionnaire. AUT/ALO