(AOF / Funds) - "Les marchés actions européens ont connu un mois de décembre à la hausse, comme l'illustre la progression de 5,3% de l'Eurostoxx 50. Une croissance toujours soutenue dans les pays émergents et des chiffres économiques encourageants aux Etats-Unis ont supporté cette progression sur le mois. L'Europe a par ailleurs connu une relative accalmie concernant la problématique de ses dettes d'Etat", notent les gérants du fonds long short absolute return, Cyril Freu et Mathieu Picard, chez DNCA Finance. "Les bonnes performances des valeurs de consommation à profil international comme Casino (+7,5%) et Unilever (+7,2%) ont été les principales sources de satisfaction sur la partie défensive du portefeuille. Elles ont permis de compenser la hausse de nos couvertures dans les secteurs des boissons et de la restauration. Les principales valeurs à cash-flow élevé du portefeuille (France Telecom,Sanofi) ont peu évolué." "L'environnement prix apaisé dans le secteur télécom en France et les potentiels relutifs d'éventuelles opérations de croissance externe (Vivendi, Sanofi) confortent pour autant ces convictions. Sur la partie cyclique du portefeuille, l'équipementier Faurecia (+18,4%) et WPP (+11,0%) dans la publicité auront été les principaux contributeurs à la performance et auront permis de compenser la remontée de couvertures dans le secteur de la construction." "Nous serons attentifs dans les semaines à venir aux discours des sociétés qui communiqueront leurs perspectives pour 2011. En l'absence d'effet de restockage ou de bases de comparaison favorables, ces perspectives devraient apporter une lecture instructive du niveau de confiance des sociétés européennes." "L'année 2011 présente une visibilité faible et nous rentrons donc prudemment dans cette année avec une exposition nette légèrement positive (3% corrigée du bêta). L'endettement pléthorique de la plupart des Etats occidentaux constitue toujours une menace et les signes d'inflation dans les pays émergents (matières premières et salaires) sont également inquiétants. Dans ce contexte, nous continuerons de construire une performance basée avant tout sur le choix des valeurs et non sur le sens du marché, et ce tout en visant de maintenir une faible volatilité (2,7% en décembre pour Miura)." AUT/ALO