(AOF / Funds) - "Les conditions économiques et financières actuelles continuent de soutenir les actifs risqués. Selon nous, la solidité des fondamentaux du crédit, la fermeté de la croissance et l'augmentation de la demande continueront de compresser les spreads des crédits à haut rendement, mais la hausse des rendements des obligations d'Etat annulera probablement une partie de ces gains", note Barings. "Parallèlement, les fondamentaux des marchés émergents restent solides, avec des prévisions de forte croissance économique, et cette catégorie d'actifs profitera probablement de déséquilibres mondiaux importants par rapport aux pays occidentaux." "Le marché mondial des obligations à haut rendement s'est redressé en décembre, les données publiées aux Etats-Unis ayant suggéré que la dynamique de croissance s'accélérait. Les rendements des bons du Trésor américains ont régulièrement augmenté ; celui des titres à dix ans a clôturé le mois en hausse de 0,5% pour s'inscrire à 3,3%, malgré la tentative de la Fed de faire baisser les rendements." "Les investisseurs axés sur le rendement faisant augmenter la demande dans la partie inférieure du secteur du crédit, en raison de prévisions tablant sur le maintien de faibles taux sans risque pendant longtemps, ce segment a surperformé (corrigé des risques). Les obligations privées internationales notées CCC ont enregistré les meilleures performances, avec +3,5% contre +1,8% pour le segment noté BB (selon les indices BAML)." "Nous avons maintenu la structure du fonds. Nos opérations ont consisté à renforcer nos lignes sur les titres à haut rendement libellés en dollars américains, en prélevant les fonds nécessaires sur nos entrées de liquidités, et nous avons abandonné quelques émissions en faveur de titres dont les prix nous semblaient attrayants et dont les valorisations présentaient un potentiel haussier. Nous avons également acheté de nouveaux titres libellés en dollars américains." "Nous avons conservé une petite exposition à certains marchés de dette émergente libellée en monnaie locale, principalement par le biais des obligations d'Etat polonaises et hongroises. En termes régionaux, l'Europe émergente a surperformé avec 3,2% contre 2,9% pour l'Amérique Latine et 0,9% pour l'Asie (selon les indices JP Morgan)." AUT/ALO