(AOF / Funds) - "Le mois de janvier, qui est d'habitude un mois relativement calme, a été le mois de janvier le plus actif depuis 2000 atteignant à ce jour un volume de 243 milliards de dollars d'opérations, en hausse de près de 50% par rapport à janvier 2010. La hausse des marchés actions est un bon stimulus pour la reprise des opérations de fusions en débloquant le marché par un rééquilibrage du pouvoir de négociation entre les sociétés. Il est évidemment plus aisé pour une société cible d'une offre potentielle d'obtenir l'accord de ses dirigeants et actionnaires avec une valorisation plus attractive." "Par ailleurs, les dirigeants commencent à avoir plus de visibilité sur leur activité, ce qui est un préalable indispensable à tout lancement d'une offre. Ils peuvent s'appuyer sur une énorme manne de cash disponible dans leurs bilans mis de côté en prévision d'un risque de double récession ou d'un risque systémique." "Comme indiqué le mois dernier, le secteur de l'énergie continue de montrer un fort dynamisme. Nous pouvons citer l'offre de Duke Energy sur Progress Energy pour un montant de plus de 25 milliards dollars dans le secteur de la production électrique aux Etats-Unis. La faible prime à l'annonce, de l'ordre de 3,90%, démontre que nous sommes bien entrés dans une période d'opérations de fusions de type industriel. Les acheteurs sont attentifs à la valorisation des sociétés et recherchent des synergies industrielles et des gains de parts de marchés." "Comme expliqué le mois dernier, nous jugeons l'environnement plus favorable et nous avons augmenté la part des positions sur les fusions anticipées et sur les situations spéciales (la limite maximale autorisée a été fixée à 10% du portefeuille) sur des dossiers où la conviction des gérants est forte. L'approche est avant tout sectorielle et les positions sont couvertes par rapport au marché ou au secteur." "Sur le fabricant de câbles Draka, après un premier aller-retour gagnant, nous avons mis en place une position en reverse deal (vente à découvert) qui a bien fonctionné suite à l'annonce par le Chinois Xin Mao de l'abandon de son offre. Sur le dossier du fabricant de documents officiels De La Rue, les gérants se sont positionnés rapidement sur le titre et l'ont revendu avec un gain avant qu'Oberthur, l'acheteur potentiel, décide de ne pas confirmer son intérêt. Enfin, nous avons adopté une gestion en trading sur l'OPA hostile de Sanofi sur Genzyme. Trois allers/retours ont déjà été réalisés et la position globale a été diminuée." "Le fonds a par ailleurs profité de la convergence des décotes sur des dossiers que nous avions décidé de conserver malgré une analyse approfondie des autorités de concurrence (King Phamaceuticals, Alberto Culver et Baldor Electric). Sur la période, nous avons renforcé nos positions sur Jo-Ann Stores, Alberto Culver, Qwest Communications et Compellent Technologies. Nous avons notamment ouvert de nouvelles positions sur Eurand NV, Verigy, Art Technology Group et Danisco." "Le fonds a enfin profité du paiement de nos deux plus importantes positions dans l'équipement télécoms, CommScope et Syniverse Holdings ainsi que de la finalisation du rapprochement entre les compagnies aériennes européennes Iberia et British Airways." "Le marché des fusions-acquisitions montre un fort dynamisme en ce début d'année aidé par une amélioration de la visibilité des dirigeants." AUT/ALO