(AOF / Funds) - "Concernant le Japon, la baisse de la notation de sa dette souveraine nous apprend-elle quelque chose que nous ne savions pas déjà ? Va-t-elle modifier l'attitude des investisseurs ? Nous devons répondre par la négative à ces deux questions. L'énorme crise budgétaire que l'Archipel va devoir affronter à l'avenir n'est pas un fait nouveau. Par ailleurs, la hausse de l'endettement partout ailleurs en fait une thématique plutôt mondiale, du moins pour les économies de l'ancien monde", note Kit Juckes de SG Cross Asset Research. "Et la dette du secteur public japonais n'est que le contrepoids de l'épargne excessive chronique du secteur privé. Une épargne excessive qui à son tour permet à la dette d'être facilement financée. Ce qui importe sur les marchés des changes et obligataires, c'est où et à quel prix un pays peut trouver des acheteurs pour sa dette. Les indicateurs de crédit des Etats-Unis sont médiocres mais le pays peut vendre sa dette sans peine dans la mesure où le billet vert reste la principale devise de réserve du monde." "Ainsi l'Oncle Sam dispose d'un crédit très robuste, mais friable. Le Japon quant à lui dispose d'une réserve d'épargnants domestiques prêts à financer naturellement le déficit, à moins d'une hausse brutale des rendements partout ailleurs. Cela ne va pas rendre le poids de la dette japonaise moins redoutable, mais si cela conduit à un affaiblissement du yen, nous chercherons à prendre des positions longues." AUT/ALO