(AOF / Funds) - "En 2010, les divergences régionales ont refait surface : dans les pays européens auxquels Sparinvest est exposé (Allemagne, France, Pays-Bas, pays nordiques et Royaume-Uni), les positions investies ont réalisé des gains importants. Au Japon et en Amérique du Nord, les investissements dans les secteurs cycliques tels que les valeurs industrielles et les biens de consommation discrétionnaires se sont globalement bien comportés", affirme le gestionnaire dans sa lettre actions du dernier trimestre de 2010. "Au cours des deux dernières années, nous avons remarqué que certaines sociétés réduisaient leurs coûts, procédaient à des restructurations et ajustaient plus généralement leurs modèles d'entreprise aux changements du contexte économique. Un bon nombre de nos positions ont réduit leur seuil de rentabilité, ce qui signifie que, à partir de maintenant, même une amélioration modeste de leur chiffre d'affaires est susceptible de fortement doper leurs bénéfices. Les cours boursiers de certaines de ces sociétés ont d'ores et déjà commencé à refléter cette évolution positive." "Quoi qu'il en soit, le contexte économique général et le chiffre d'affaires des entreprises sont encore loin de s'être entièrement redressés. La baisse des seuils de rentabilité pourrait donc annoncer un niveau de bénéfices très impressionnant pour certaines sociétés. Nos positions cycliques sont toujours assorties d'une décote par rapport à leur capacité bénéficiaire à long terme. Il est tout aussi important de noter que, même si le climat global s'améliore, notre processus continuera très certainement d'identifier des opportunités d'investissement intéressantes parmi les secteurs cycliques." AUT/ALO