(AOF / Funds) - "Miser sur une stabilisation des Treasuries n'est pas sans risque. Jusqu'ici (touchons du bois) les fourchettes ont tenu bon. Mais leurs limites supérieures seront maintenant soumises à un véritable test avec le rapport sur l'emploi américain. D'après nous, un mouvement de vente marqué au-delà de 3,50% constituerait une opportunité d'achat", affirment les analystes de Société Générale Cross Asset Research. "Jean-Claude Trichet ne s'est pas montré plus hawkish lors de la réunion de la BCE de février, supprimant ainsi (au moins temporairement) une importante force baissière sur le marché EUR. Le rebond correctif sur la partie courte EUR pourrait se poursuivre, les forwards 12x18 EUR restant trop élevés par rapport aux USD et GBP." "Est-il encore trop tôt pour prendre des positions d'aplatissement stratégiques 2-10 ans USD et EUR ? Ces positions sont stratégiquement intéressantes seulement quand la probabilité d'assister à un resserrement monétaire d'ici six mois est forte et la courbe a déjà commencé à s'aplatir. Ces conditions ne sont pas réunies en EUR ni en USD. Mais nous conseillons désormais de payer le 5-10 ans EUR et recevoir le 5-10 ans USD à des niveaux historiquement attractifs." "La BCE ne veut pas être jugée trop hawkish concernant l'inflation. Mais les risques sont désormais clairement haussiers et il n'est pas certain que l'inflation européenne baissera d'elle-même au second semestre. Nous conseillons d'acheter les points morts EUR, de privilégier les forwards court terme et de profiter de replis pour acheter." "Nous restons négatifs sur la partie courte britannique, après le rebond de la composante activité du PMI et l'évolution alarmante de la composante prix. Cela ne constitue pas notre scénario central, mais nous estimons que le marché sous-estime le risque d'une hausse des taux britanniques en février ou mars, tandis que les anticipations des contrats Sonia pour la fin de l'année apparaissent trop basses par rapport aux prévisions SG. Une hausse des taux renforcerait aussi la menace d'un débouclement des mesures d'assouplissement quantitatif." AUT/ALO