(AOF / Funds) - "Nous conservons une légère exposition courte à la duration pour l'instant. La menace économique pour les obligations s'approche de plus en plus et la configuration technique est défavorable. BoE contre Fed : les tendances économiques et financières américaines devraient connaître un retard sur le Royaume-Uni. Le marché prévoit un décalage de dix mois, tandis qu'une divergence de quinze mois nous semble plus réaliste", anticipaient vendredi les analystes de SG Cross Asset Research. "Nous conseillons d'acheter le point 5y5y GBP contre son équivalent américain. Les spreads de points morts GBP-USD compensent à peine les différences dans les méthodes de calcul de l'inflation et encore moins les questions plus fondamentales comme la flexibilité économique." "Profitez de la structure du gamma EUR pour améliorer vos stratégies directionnelles. Le marché des swaptions EUR suggère une hausse des vols court et moyen terme sur la partie gamma ces prochains mois." "Nous conseillons d'acheter les points morts d'inflation EUR en cas de repli. Les anticipations d'inflation européennes se décalent progressivement vers le haut. La BCE commence à redouter des effets secondaires mais ne devrait pas agir de sitôt. Inversement, nous serions tentés de vendre l'inflation française actuellement chère au travers des swaps." "Les émissions de Treasuries deviennent plus problématiques. La plus grande volatilité des rendements devrait accroître la prime de risque réclamée par les investisseurs pour conserver des Treasuries. Des dépréciations plus importantes sont à prévoir avant les émissions." "Est-il temps d'acheter les spreads ? D'après le gouverneur de la Bundesbank, Axel Weber, la crise est terminée. Reste à savoir qui paiera pour la crise. L'Europe se dirige vers une restructuration de la dette, tandis que les Etats-Unis doivent désamorcer la bombe à retardement que représentent les entités semi-publiques (entre autres). La résolution de la crise prendre des années et nous ne pouvons pas rester court sur les spreads pendant aussi longtemps." AUT/ALO