(AOF / Funds) - "Contre toutes attentes, le dollar s'est affaibli légèrement contre toutes les devises du G10 et ce malgré une série d'indicateurs toujours positifs témoignant de la fermeté de la reprise économique et la persistance des risques géopolitiques au Moyen Orient. Ces derniers événements n'ont pas eu d'impact négatif sur les actifs risqués qui ont continué à progresser, les indices boursiers testant leur plus haut niveau depuis 2008 !", s'étonne Natixis. "De fait, plusieurs facteurs expliquent la consolidation du dollar ces derniers jours. Il s'agit de la persistance de la rhétorique de la Fed en faveur d'un statu quo de la politique quantitative même si certains membres commencent à souligner les risques inflationnistes comme Jeffrey Lacker. Les Minutes de la dernière réunion monétaire montrent que la plupart des membres de le Fed restent prudents face à un marché du travail qu'ils considèrent comme décevant." "Toutefois, les Minutes témoignent aussi d'une amélioration de l'optimisme de la Fed sur la reprise économique. Elle a en effet revu à la hausse ses prévisions de croissance pour 2011 à un niveau moyen de 3,65% contre 3,3% prévu en novembre dernier. Et à ce titre, le marché du travail devrait continuer à s'améliorer même si ce devrait être à un rythme assez modeste. L'indice sous-jacent relatif à l'emploi de l'enquête Philly Fed s'est ainsi redressé témoignant de l'amélioration de l'emploi et les demandes d'allocation chômage demeurent sur des niveaux historiquement bas. Dans ce contexte, il est probable que les anticipations de hausse des taux directeurs de la Fed commencent à apparaître d'ici le mois de juin." "Par ailleurs, le niveau historiquement élevé des positions vendeuses de dollar suggère que le potentiel de baisse supplémentaire du dollar est limité. Cela suggère que le rebond du dollar peut être assez violent, si les comptes spéculatifs sont amenés à déboucler in extremis leurs positions vendeuses. Le catalyseur pour un tel rebond du dollar pourrait être de bons chiffres d'emplois qui entretiendraient des anticipations de hausse des taux de la Fed. Cela ne manquerait pas alors de peser sur tous les actifs risqués (actions émergentes, matières premières) qui ont été financés par l'abondance de la liquidité. Dans la semaine à venir, nous restons donc positifs sur le dollar à l'approche de la publication des commandes de biens durables, des ventes de logements. On surveillera par ailleurs de près les nombreux discours de membres de la Fed." AUT/ALO