(AOF / Funds) - "Bien que tablant sur une inflation relativement élevée (+5%) au premier semestre 2011, nous ne pensons pas qu'elle provoquera un atterrissage brutal de l'économie chinoise. A long terme, la croissance reste bien orientée en Chine, étayée par l'urbanisation croissante et la progression régulière de la consommation domestique", note Charles Ma, spécialiste actions chinoises chez BNPP IP. "Après le plan de relance budgétaire de 2009, d'un montant de 4.000 milliards de yuans, nous prévoyons un ralentissement des investissements fixes de l'Etat, tout en étant convaincus que celui-ci pourra encore se permettre d'actionner ce levier pour doper la croissance le cas échéant. La croissance des exportations est plus problématique : bien que des signes de reprise apparaissent aux US, rien ne dit qu'elle sera durable. Si les exportations s'avéraient plus dynamiques que prévu, le gouvernement chinois pourrait toujours freiner ses investissements en capital fixe pour prévenir une surchauffe de l'économie." "Les résultats de ses entreprises devraient rester robustes en 2011. Le marché prévoit que les bénéfices des sociétés cotées sur le marché chinois des actions A progresseront en moyenne de 20%, à la faveur essentiellement d'une augmentation du chiffre d'affaires et d'une légère amélioration des marges d'exploitation. Les prévisions bénéficiaires du consensus continuent d'être revues en hausse. Au niveau actuel, le marché des actions A présente un PER inférieur à 15, alors que sa moyenne historique est de 18, ce qui le rend attractif pour les investisseurs à long terme. En outre, nombreuses sont les actions affichant des valorisations intéressantes ; la plupart des secteurs de l'indice CSI 300 sont en effet à leurs planchers historiques de valorisation." "Dans le secteur de l'énergie, notre préférence va aux sociétés d'extraction de charbon à coke. Les grands producteurs devraient bénéficier de l'appréciation de cette matière première et du rebond des prix de l'acier, l'industrie sidérurgique étant l'un des principaux utilisateurs de coke. Les prix des fils d'acier standard et des barres d'armatures ont augmenté respectivement de plus de 12% et 17% sur le Shanghai Futures Exchange au quatrième trimestre 2010." "Les inondations récente qui ont frappé l'Australie devraient également continuer de soutenir les prix, ce pays étant le premier exportateur mondial de charbon à coke et à l'origine de plus de 15% des importations chinoises de cette matière première en 2010. Nous avons acheté Mongolian Mining Corporation, une société d'exploitation minière de charbon à coke à ciel ouvert, de traitement et de fabrication de produits du charbon, qui exporte en Chine où sa clientèle compte des négociants en charbon, ainsi que des producteurs d'acier, de fer, de coke et de produits chimiques." "L'urbanisation de la Chine se poursuivant, la demande d'équipements d'infrastructure devrait rester relativement élevée sur le long terme, ce qui devrait bénéficier aux fabricants de matériel de BTP et d'équipement de production. Par exemple, l'Etat prévoit de construire dix millions de logements publics en 2011, un programme qui accroîtra la demande d'équipement de construction dans toute la Chine. Nous sommes également optimistes à l'égard des fabricants de matériel roulant et des entreprises exposées à la construction et à l'exploitation des chemins de fer et des réseaux ferroviaires urbains." "Outre le réseau ferroviaire à grande vitesse déjà opérationnel, la Chine a annoncé qu'elle prévoit de construire 10.000 kilomètres de réseaux ferroviaires urbains et de métros dans 26 villes. En décembre, nous avons introduit dans l'un de nos fonds Changsha Zoomlion Heavy Industry, le numéro deux chinois des machines de BTP. L'entreprise fabrique une large gamme d'engins de construction, notamment des pompes à béton, des grues, des équipements pour la fondation de routes et la fondation sur pilotis, et des engins de terrassement." "Certains fabricants de ciment bénéficieront à la fois de la demande à long terme de ciment et des politiques de l'Etat visant à freiner la croissance excessive des industries nocives pour l'environnement. Stimulée par l'urbanisation et par les programmes de construction de logements publics, la demande de ciment devrait continuer à progresser. Cependant, le gouvernement chinois a l'intention de limiter la construction de cimenteries pour réduire la consommation d'électricité." "En 2009, 92 nouvelles lignes de production de ciment ont été construites, pour une capacité totale de 185 millions de tonnes. En 2010, ces chiffres sont passés à 15 lignes pour une capacité de 22,49 millions de tonnes, soit une réduction de 88% des capacités en glissement annuel. Les grands fabricants performants devraient bénéficier de l'augmentation de la demande et de la baisse de l'offre de ciment." "En janvier, nous avons acheté dans l'un de nos fonds Auhui Conch Cement Company Ltd (914 HKD), une société fabriquant et distribuant du ciment et du clinker sous diverses marques et dont les produits sont utilisés pour construire des routes, des ponts, des logements, etc... Elle est aussi présente dans d'autres secteurs d'activité, tels que la production d'électricité et le traitement des déchets." "A court terme, nous sommes pessimistes à l'égard du secteur immobilier. Malgré plusieurs mesures instaurées début 2010 pour ralentir la hausse des prix immobiliers, le prix moyen des logements dans 70 villes du pays a augmenté en 2010 de 6,4% en glissement annuel. Selon nous, les titres des promoteurs immobiliers devraient sous-performer le marché, car les autorités semblent prêtes à prendre de nouvelles initiatives pour calmer les ardeurs du marché. Ainsi, en janvier 2011, l'Etat a relevé de 50 à 60% la mise de fonds minimale pour l'achat d'un deuxième logement. En outre, une taxe foncière est pour l'instant testée à Shanghai et à Chongqing, en vue de sa généralisation à l'ensemble du pays." AUT/ALO