(AOF / Funds) - "Alors que les économies émergentes ont soutenu l'activité mondiale au cours des deux dernières années, elles font désormais face à des vents contraires. Dans le même temps, les signaux de reprise économique aux Etats-Unis comme en Europe se multiplient. Dans ce cadre, les pays matures peuvent-ils prendre le relais de la croissance économique mondiale ? Nous le pensons", note Métropole Gestion pour le mois de mars 2011 "La zone émergente présente en effet des signes de surchauffe matérialisés par une inflation en accélération. La quasi-totalité des matières premières a atteint ou dépassé les plus hauts niveaux historiques. L'inflation en particulier pour les produits alimentaires a un impact très important dans les pays émergents car ils ont un poids significatif dans la dépense des ménages : l'alimentation représente plus de 30% de celle-ci en Chine et jusqu'à 60% en Inde contre moins de 15% en Europe." "Les politiques économiques restrictives mises en place pour éviter les dérapages doivent freiner la croissance de ces marchés. Dans les économies développées, la situation s'avère bien différente. Les risques n'ont pas disparu mais ils semblent maîtrisés. La crise de la dette souveraine paraît sous contrôle et l'inflation reste à ce stade modérée. Cette dernière est un phénomène exogène qui ne nécessite pas l'intervention des banquiers centraux pour relever les taux d'intérêt directeurs, car les marchés matures ne sont pas en situation de surchauffe mais en phase de relance." "On constate, en effet, une intensification des signes de reprise économique aux Etats-Unis comme en Europe : les indicateurs avancés (ISM, IFO et PMI) rejoignent des points hauts et le marché de l'emploi américain poursuit son redressement. Les commandes de camion de classe 8 aux Etats-Unis, indicateur que nous suivons avec attention, poursuit également sa progression. Les perspectives sont d'autant plus encourageantes que la production industrielle dans les pays développés n'est encore qu'au niveau de 2005." "La modernisation nécessaire de l'appareil productif, c'est-à-dire un nouveau cycle d'investissement, devrait alimenter une croissance économique solide. Cette analyse est confirmée par le discours des dirigeants d'entreprise que nous rencontrons. Dans cet environnement plus favorable aux marchés matures, les opportunités d'investissements sont nombreuses. On identifie des situations de sous-valorisation sur tous les marchés, de l'Angleterre à la Pologne et dans beaucoup de métiers." "A titre d'exemple, les valeurs industrielles comme Arcelor ou Cookson présentent un fort potentiel de revalorisation et bénéficieront de la reprise du cycle d'investissement. C'est également le cas dans les services avec les sociétés de travail temporaire comme Adecco. Mais aussi dans la distribution, Tesco offre une valorisation au plus bas historique avec un PER de 11 fois seulement." "Au total, l'investissement sur les marchés européens, aussi bien à travers les actions que les obligations d'entreprise, offre une espérance de gain largement positive avec un profil de risque modéré. Cet environnement est d'autant plus favorable au style value qu'il a prouvé son efficacité dans les phases de reprise comme dans les contextes de fortes incertitudes." AUT/ALO