(AOF / Funds) - "Les marchés actions ont poursuivi leur mouvement de hausse ce mois-ci, portés par des résultats trimestriels de sociétés solides et des indicateurs économiques en ligne avec une poursuite de l'amélioration de la conjoncture économique des deux côtés de l'Atlantique. En fin de période, la hausse brutale des cours du pétrole provoquée par les crises politiques successives en Tunisie, en Egypte puis en Libye et son extension possible au Moyen-Orient a déclenché une correction des grands marchés actions dans un contexte de reprise de la volatilité", note EdRAM. "Les actions internationales progressent néanmoins de près de 2,75% en devises locales sur le mois, avec 3,2% pour le S&P 500, 2% pour l'Euro-Stoxx 50 et 3,8% pour le Nikkei." "Malgré une reprise des marchés obligataires en fin de mois, les taux 10 ans sont stables sur la période autour de 3,15 pour l'Allemagne et 3,4% pour les US. Nous guettions un rebond des marchés obligataires qui nous semblaient survendus pour nous repositionner à la vente dans de meilleures conditions : le rebond lié à la consolidation des marchés actions et la remontée de la volatilité nous donnent cette opportunité." "Nous passons donc vendeurs en privilégiant la partie court-moyen terme de la courbe, 2 ans et 5 ans, compte tenu de la vigueur des données macroéconomiques US. Nous restons neutres sur les taux allemands, le marché ayant selon nous surréagi à certaines déclarations de membres de la BCE et intégré dans les cours des hausses de taux trop rapidement." "La situation des pays périphériques et le poids sur les exportations d'un euro trop fort en cas de resserrement avant la Fed nous font maintenir notre prévision de stabilité sur 2011. Tactiquement, le violent mouvement d'aplatissement du 2 ans/10 ans (près de 40 bp en 2 semaines) nous a conduits à mettre en place des positions de pentification." "Au global, nous construisons des positions de réduction du spread 2 ans Allemagne versus US et notre opinion globale sur les marchés de taux passe de neutre à neutre-négatif." AUT/ALO