(AOF / Funds) - "Le séisme au Japon a entraîné un fort mouvement de fuite vers la qualité sur le marché des changes. Si le yen s'est apprécié légèrement, c'était aussi le cas du CHF depuis une semaine. De fait, le marché craint un rapatriement des capitaux des investisseurs domestiques au Japon, notamment ceux des assureurs vie afin de faire face aux demandes en réaction au tremblement de terre. Le marché redoute une forte appréciation du yen comme au lendemain du séisme de Kobé le 17 janvier 1995", relève Natixis. "De même, la fin de l'année fiscale en mars fait craindre une accentuation des rapatriements de capitaux même si historiquement on n'observe pas d'appréciation du yen avant le 30 mars, bien au contraire. En se basant sur un indice 100 au début du mois de mars de chaque année depuis 1996, on observe une dépréciation du yen." "Cependant, un tel scénario de forte appréciation du yen reste probable si la situation se détériore davantage au Japon notamment au niveau des centrales nucléaires. Cependant, la situation n'est pas tout à fait identique à celle de 1995. Aujourd'hui, les autorités monétaires et politiques japonaises semblent vouloir tout faire pour limiter l'appréciation de la monnaie. La BoJ a ainsi injecté 15.000 milliards de yens, soit environ 183 milliards de dollars, dans le marché interbancaire japonais pour aider les banques locales fortement impactées par le tsunami." "Cela suggère donc que la masse monétaire M1 japonaise devrait augmenter plus vite à l'avenir par rapport à celle des Etats-Unis, faisant ainsi chuter le yen par craintes d'un retour de l'inflation. Les autorités politiques comptent par ailleurs prendre des mesures de soutien à l'économie, fortement pénalisée par le séisme. Cela devrait alors se traduire par une expansion budgétaire plus importante, alors que les autorités s'apprêtaient plutôt à réduire le déficit public actuellement de l'ordre de 200% du PIB." "D'un autre côté, le dollar est aussi fragilisé par la rhétorique de la Fed, toujours en faveur d'une politique monétaire durablement inchangée malgré l'amélioration de l'emploi depuis quelques mois. La réunion de la Fed ce mardi contribue probablement à peser sur le dollar/yen. En résumé, l'évolution de l'USDJPY à court terme va dépendre de l'ampleur de la catastrophe nucléaire. Si la situation s'améliore sur ce front, alors le dollar/yen devrait repartir à la hausse légèrement vers 83/84. Et si en revanche, l'environnement se dégrade significativement alors le yen pourrait bien s'apprécier quelque peu et tester le niveau de 80." AUT/ALO