(AOF / Funds) - "La banque centrale américaine se trouve dans une situation difficile. L'ensemble des banques centrales, hormis la banque centrale du Japon naturellement, commencent à communiquer sur les risques d'inflation. Les pays émergents, à l'image de la Chine, sont très avancés dans le durcissement de politique monétaire. La BCE va, sauf événement exceptionnel, commencer à relever ses taux directeurs. La Fed paraît donc bien isolée alors qu'elle anticipe (tendance centrale) une croissance entre 3,4% et 3,9% de l'économie américaine en 2011", note Aurel BCG. "Toutefois, l'arrêt brutal du QE2 pourrait être problématique. Le marché obligataire pourrait réagir violemment. De plus, plusieurs colombes du FOMC se montrent très prudentes : la consommation reste fragile, les créations d'emploi sont faibles, les incertitudes internationales importantes (renforcées par les événements récents au Japon) et l'inflation, mesurée par le noyau dur de l'indice des prix, reste basse. Il est donc peu probable que la banque centrale modifie les taux directeurs ou supprime le QE2." "Le programme d'achat de titres sera mené à son terme. Les ajustements se situeront plus au niveau des termes du communiqué. La banque centrale devrait rééquilibrer sont discours. Le risque de déflation a fortement reculé et l'activité donne des signes plus positifs, mais pas suffisamment pour que la Fed interrompe son QE2, un vrai travail d'équilibriste pour ce communiqué. Nous n'anticipons pas de réaction importante des marchés à cette publication." AUT/ALO