(AOF / Funds) - "Après le tremblement de terre de Kobe, les taux JGB ont initialement augmenté, les investisseurs en obligations craignant une hausse des émissions obligataires. La tendance a toutefois rapidement changé et les taux ont fortement baissé, et ce pour longtemps. La situation actuelle est nettement différente. A l'époque, les valeurs-refuges avaient le vent en poupe en raison de la débâcle de la banque Barings, permettant ainsi à la BoJ de baisser ses taux directeurs de façon significative", anticipe Axa IM mercredi. "Nous croyons que cette recherche de valeurs-refuge, ou plutôt de sécurité, est encore d'actualité aujourd'hui, en raison de l'incertitude systémique créée par la dimension nucléaire des conséquences de la catastrophe. D'un autre côté, la BoJ ne peut pas baisser ses taux. C'est pourquoi nous n'envisageons qu'une baisse initiale limitée des rendements des obligations, alors qu'à plus long terme, nous estimons que les taux longs devraient se négocier dans le haut de la fourchette, à mesure que le poids de la dette s'alourdit, rendant la position budgétaire du gouvernement nippon encore plus intenable qu'avant." AUT/ALO