(AOF / Funds) - "Le séisme au Japon et la forte dégradation de la centrale nucléaire de Fukushima ont entrainé une forte hausse de l'aversion au risque sur les marchés financiers qui s'est traduite par une chute significative des marchés boursiers, du cours des matières premières au profit des marchés obligataires. Les marchés boursiers ont enregistré une forte correction au cours de la semaine écoulée. L'indice Nikkei a baissé de plus de 10% sur la semaine et les indices européens de plus de 2,0%", note Natixis. "Les craintes d'une forte contraction de l'activité nippone ont pesé sur la plupart des secteurs d'activité. Bien que les trois régions touchées par le tsunami ne représentent que 4% du PIB national, l'arrêt de la production de nombreuses usines fabricant des produits semi finis risque de freiner l'activité de nombreux secteurs dont l'automobile, le high tech à la fois au Japon mais également dans certains pays étrangers. Les coupures d'électricité liées à la dégradation des centrales nucléaires risquent en particulier de bloquer l'activité économique pendant plusieurs semaines." "Dans un tel contexte, la Banque du Japon est intervenue à plusieurs reprises pour aider les banques commerciales en mal de liquidité en injectant près de 750 milliards de dollars, ce qui a permis aux marchés boursiers de rebondir en fin de semaine. Cette forte aversion pour le risque a été favorable aux marchés obligataires. Les taux longs américains et allemands ont ainsi diminué respectivement de 13pb à 3,27% et de 3pb à un niveau de 3,17%." "Aux Etats-Unis, la baisse des taux longs a été plus importante du fait du maintien de la rhétorique de la Fed en faveur d'un statu quo monétaire durable lors de sa réunion monétaire. Les taux longs européens ont faiblement baissé face à une BCE déterminée à durcir sa politique monétaire. JC Trichet a ainsi suggéré ce vendredi que la forte volatilité des marchés financiers ne remettrait pas en cause sa volonté à maitriser l'inflation. De ce fait, nous conservons notre prévision de hausse des taux directeurs en avril à moins que les actions ne chutent significativement d'ici là." "Pour leur part, les taux longs des pays périphériques ont été erratiques mais ont fini par baisser significativement après les annonces qui ont été faites en début de semaine sur le front de la crise souveraine. Les autorités européennes ont annoncé dernièrement plusieurs mesures de nature à rassurer les marchés notamment l'augmentation de la capacité effective de l'EFSF à 440 milliards d'euros au lieu de 250 milliards. De même, l'ESM qui prendra le relais de l'EFSF en 2013 aura une capacité de 500 milliards." "La Grèce a par ailleurs obtenu un délai supplémentaire pour rembourser ses 110 milliards et un taux d'intérêt plus faible à 4%. Enfin le pacte de stabilité va être renforcé. Dans ce contexte, la dernière adjudication espagnole a été relativement bien absorbée par le marché." "Face à l'aggravation de la crise nucléaire au Japon, le yen s'est par ailleurs fortement apprécié sous l'effet d'un renforcement de la spéculation d'un éventuel rapatriement des capitaux des assureurs pour faire face aux dommages causés par le tsunami et par la dégradation des centrales nucléaires. L'USDJPY a subitement baissé jusqu'à 76,25 avant de rebondir au dessus de 81 en fin de semaine sous l'effet d'une intervention concertée des banques centrales du G7." "De fait, le marché redoute une appréciation du yen comme au lendemain du tremblement de terre de Kobé de janvier 1995, même si la situation était différente. A cette époque, la baisse de l'USDJPY résultait en grande partie de la faiblesse du dollar qui baissait aussi contre le Deutschmark. De fait, les Etats-Unis étaient en pleine guerre commerciale avec le Japon relative au marché des semi conducteurs et privilégiaient donc le benign neglect sur le dollar afin de mettre la pression sur le Japon." "Dans un tel contexte, la BoJ est aussi intervenue sur le marché des changes en concertation avec les grandes banques centrales du G7 pour affaiblir le yen. L'USDJPY est repassé vendredi matin au dessus de 81 et l'EURJPY au dessus de 114. Contrairement à l'action isolée de la BoJ de septembre dernier, cette action concertée des grandes banques centrales devrait permettre au yen de se stabiliser si les interventions du G7 persistent." "De son côté, l'euro bénéficie aussi de cet environnement incertain. En effet, si les banques centrales poursuivent leur aide au Japon en affaiblissant le yen, cela devrait alors profiter indirectement au CHF mais également à l'euro. A court terme, l'EURUSD a donc du potentiel à la hausse jusqu'à 1,4250. Dans la semaine à venir, les marchés continueront à évoluer en fonction des nouvelles relatives aux centrales nucléaires japonaises." AUT/ALO