(AOF / Funds) - "Il est étonnant de voir à quelle vitesse la volatilité s'est repliée depuis le tremblement de terre nippon, ce qui témoigne sans doute de la facilité d'accès aux liquidités mondiales et de la chasse aux rendements. La volatilité EURUSD 1 mois se situe désormais sur les niveaux qui ont précédé le séisme, tout proche des plus bas niveaux de 2010 malgré un nouvel élargissement des spreads périphériques et les inquiétudes entourant les banques irlandaises et le gouvernement portugais", notait mercredi SG Cross Asset Research. "En revanche, la volatilité à plus longue échéance corrige beaucoup plus lentement, affichant un retard par rapport à la partie courte, ce qui offre une opportunité pour les investisseurs de plus long terme. L'EURCHF ATM 1 an continue tout particulièrement à intégrer de manière excessive de possibles risques au sein de l'UME et devrait donc se replier." "A mesure que le temps passe, deux conclusions économiques semblent se dégager de la tragédie japonaise. La première est que l'économie se redressera. La seconde est que les contraintes exercées sur la chaîne d'approvisionnement mondiale renforceront les pressions inflationnistes dans le monde entier." "Et pourtant, de manière générale, les anticipations d'inflation ne semblent pas grimper. Le CPI du Royaume-Uni s'est relevé à 4,4%, semblant contraindre le CPM à réagir, mais les points morts d'inflation forward américains ne progressent pas. C'est probablement une bonne chose pour un pays qui est accro à l'argent facile. Cela crée un environnement qui reste favorable à une baisse progressive de la devise. Tout rebond des anticipations d'inflation s'avérerait beaucoup plus déstabilisant." "La montée de l'inflation encourage certes les gestionnaires de réserves de changes à se désolidariser du dollar, amplifiant les incertitudes liées au soutien américain au Moyen Orient. Cela conduit à une offre sous-jacente en EURUSD, alors même que la parité s'installe dans une fourchette, avec des traders désireux de mettre l'accent sur la fourchette située autour et au-dessus du précédent plus haut à 1,4282. Ceci suggère que l'EURUSD ne devrait pas continuer à traiter dans cette fourchette au-delà de la réunion des 24 et 25 mars." "Au Japon, le coût du séisme pour le gouvernement pourrait s'élever à 309 milliards de dollars. La courbe JGB s'est aplatie, les marchés actions ayant sous-performé. Il sera néanmoins intéressant de voir si cette charge budgétaire supplémentaire ne déclenchera pas de changement significatif dans la politique de la BoJ, conforme à celle de la Fed, et tout particulièrement lorsque l'économie commencera à se redresser et que le prix de l'épargne commencera à grimper." "Le CAD a cédé un peu de terrain après des ventes au détail modérées, et n'a pas reçu de soutien du budget qui pourrait encore hâter les élections. L'augmentation des prix du pétrole, la hausse du S&P et l'optimisme au sujet de l'économie mondiale devraient continuer à l'aider, mais sa progression reste ralentie. Nous resserrons notre stop sur le CAD. Pour l'AUD, le risque de hausse des taux en Chine continue de s'amplifier." "Le GBP s'est apprécié en raison de surprises haussières sur l'inflation. Le résultat du vote à l'issue de la réunion de la Banque d'Angleterre est de trois voix contre six pour relever les taux en mars. Le communiqué mentionne en particulier qu'il est très probable que l'inflation augmente davantage, risquant d'excéder 5% à court terme, à moins que la hausse des prix du pétrole se renverse rapidement. La tendance hawkish s'intensifie au sein du CPM. La dynamique baissière de l'EURGBP est l'un des quelques éléments clairs sur le marché de changes." AUT/ALO