(AOF) - Eurazeo a publié un résultat net consolidé part du groupe 2010 de 115 millions d'euros, contre une perte nette de 199,3 millions d'euros à données publiées en 2009. Le résultat opérationnel (Ebit) ajusté des sociétés opérationnelles intégrées a atteint 512,4 millions d'euros, en hausse de 8,9%, Le chiffre d'affaires de la société d'investissement s'est établi à 3,92 milliards d'euros, en progression de 3,6 % en publié et à données comparables. L'actif net réévalué (ANR) d'Eurazeo au 31 décembre 2010 est ressorti à 74,8 euros par action, soit une hausse de 22,4%. Commentant ces résultats, Patrick Sayer, Président du Directoire, a déclaré : "En 2010, le Groupe a affiché une amélioration significative de ses performances opérationnelles, sous l'effet de l'amélioration de la situation économique et des mesures mises en oeuvre sous notre impulsion ". Le groupe a proposé le versement d'un dividende de 1,20 euro par action, la distribution exceptionnelle d'une action ANF Immobilier pour 30 actions Eurazeo et l'attribution gratuite d'une action Eurazeo pour 20 détenues. Concernant ses perspectives, la société d'investissement annonce un objectif de création de valeur de près de 2 milliards d'euros à horizon 2014 (croissance organique et externe des actifs existants et nouveaux investissements), soit une hausse de l'ANR d'environ 35 euros par action. " Eurazeo a l'objectif de réaliser 2 ou 3 investissements dans les 24 mois en diversifiant son portefeuille et vise des TRI (taux de rendement interne) de 15 à 25 % par an selon le profil de risque de l'investissement " a précisé la société.
ANR (Actif net Réévalué) : Au contraire de l'Actif Net Comptable, l'Actif Net Réévalué d'une entreprise se base sur la valeur vénale et non comptable des biens détenus. Calculé en soustrayant de la somme des actifs non retraités de la société, l'ensemble des dettes contractées, l'Actif Net Comptable ou ANC n'est utilisé qu'à titre d'information car il ne correspond pas à la réalité des actifs de l'entreprise.
Les points forts de la valeur
- Eurazeo adapte sa stratégie aux évolutions de marché. L'objectif est d'être identifié comme une holding de participations industrielles avec une vision de moyen terme et non plus comme un fonds d'investissement. - Le groupe s'oriente dans un nouvel axe de développement avec son fonds "Eurazeo Croissance" dédié à l'investissement dans les PME françaises. - L'endettement quasi-nul associé à des actifs sous gestion de qualité confère au groupe une capacité d'investissement considérable. - La cession de la participation dans la chaîne hôtelière B&B à l'automne 2010 a encore permis de renforcer la trésorerie du groupe. Il dispose des moyens nécessaires pour réaliser de la croissance externe. - La scission d'Accor (25% de l'ANR d'Eurazeo), avec la cotation le 2 juillet 2010 du pôle services Edenred, devrait être créateur de valeur pour Eurazeo. - La valeur offre un rendement généreux.
Les points faibles de la valeur
- Les sociétés de capital-investissement, qui rachètent des entreprises pour les recéder après restructuration, souffrent depuis la crise financière, la dette étant devenue un élément suspect. - Le titre souffre de la décote appliquée aux holdings et du peu d'intérêt des investisseurs pour ce type d'acteur. - Le dossier Europcar, sur lequel une réflexion sur une cession, avec introduction en Bourse, est engagée, est complexe et mal compris des investisseurs. - Les différentes participations du groupe sont globalement peu exposées aux pays émergents, à l'exception d'Edenred. - Les rumeurs d'augmentation de capital pèsent régulièrement sur la valeur.
Comment suivre la valeur
- L'actif net réévalué (ANR) par action, c'est-à-dire la valeur des différentes participations retraitée de la dette, est un des indicateurs clés du suivi des holdings. - Eurazeo demeure encore sensible à la conjoncture boursière au travers de certains de ses actifs (Rexel, Europcar et les parkings Apcoa). - Les résultats d'Accor et d'Edenred sont également à surveiller. - Le projet de cession de la participation dans Europcar est à suivre. FTB/ACT/