(AOF / Funds) - "La semaine dernière a été marquée par un net retour de l'appétit des investisseurs pour le risque. L'indice CRB de prix des matières premières a progressé de 1,6% et les grands indices boursiers européens ou émergents affichent une progression de plus de 4%. Pourtant, les indicateurs disponibles étaient loin d'être positifs, notamment aux Etats-Unis. La situation au Japon reste préoccupante, le Portugal fait face à une crise politique et la situation dans les pays du Golfe demeure inquiétante", note Aurel BGC. "Malgré tous ces éléments, la solidité de la Bourse américaine impressionne et explique en grande partie l'indifférence des investisseurs à tous ces risques. Un élément semble important : les anticipations d'inflation augmentent, tant au niveau des ménages que des marchés, induisant des arbitrages favorables du marché obligataire vers la Bourse, l'or et les obligations indexées sur l'inflation." "Les investisseurs sont demeurés insensibles aux dernières publications économiques américaines, pourtant pas très orientées, comme les commandes de biens durables, les ventes de logements ou la confiance des ménages. Pourtant, sans un rebond sensible de ces indicateurs en mars, les projections de croissance du PIB sur le second trimestre pourront être révisées à la baisse. Cette semaine, la publication de l'emploi et de l'ISM manufacturier, sur le mois de mars, seront déterminants. L'emploi, calculé par le BLS, ne sera pas affecté par les conséquences du tremblement de terre au Japon." "En revanche, les inscriptions hebdomadaires au chômage seront sûrement affectées par le chômage technique dans certaines usines automobiles. Repasseront-elles au-dessus de la barre symbolique des 400.000 ? Un élément déterminant pour l'orientation des marchés actions. Le Conference Board (mardi) fournira plusieurs indications précieuses sur les intentions d'achats de biens durables des ménages, toujours très sensibles aux prix de l'essence. Enfin, vendredi soir, les constructeurs automobiles publieront leurs ventes du mois de mars. Le dynamisme du segment des light trucks sera étudié avec attention." "En Europe, l'actualité économique sera marquée par les résultats des enquêtes de la Commission européenne (mercredi) et l'estimation finale de l'enquête PMI dans le secteur manufacturier (vendredi). Jeudi, l'estimation flash du glissement sur un an des prix à la consommation dans la zone euro, sur le mois de mars, pourrait avoir un impact sur le taux de changes euro-dollar, qui à court terme semble plus fluctuer en fonction des anticipations de politique monétaires que du risque souverain, un élément nouveau." AUT/ALO