(AOF / Funds) - "Nous persistons à croire que les rendements vont être globalement stables, même si à choisir nous préférons conserver une légère exposition longue et plutôt en Bunds qu'en Treasuries ou en Gilts. La détérioration des surprises économiques se confirme. Ce mouvement a commencé en Asie et en Europe, mais l'activité se tasse également aux Etats-Unis. Toutefois, les prix des matières premières continuent d'augmenter et menacent la reprise", notent les analystes de SG Cross Asset Research. "L'Europe se dirige de plus en plus clairement vers une restructuration de certaines obligations souveraines à partir de 2013. Nous déconseillons encore d'acheter des actifs risqués périphériques." "Les points morts ont ignoré la crise au Portugal. Et les prévisions de prix pour le pétrole et les matières premières ont été révisées à la hausse. Mais le marché de l'inflation européen anticipe encore des perspectives relativement modestes, nous permettant d'obtenir des protections contre l'inflation à des niveaux attractifs. Les points morts long terme devrait recommencer à afficher une large prime de risque. Nous conseillons de miser sur un aplatissement de la courbe réelle et une pentification de la courbe des points, du 5 ans vers le 10 ans." AUT/ALO