(AOF) - L'assemblée générale des actionnaires d'Icade réunie le 7 avril 2011 a renouvelé le mandat d'administrateur de Serge Grzybowski pour une durée de quatre années. A l'issue de cette assemblée générale, le conseil d'administration a renouvelé le mandat de Serge Grzybowski comme président du conseil d'administration et directeur général d'Icade pour la durée de son mandat d'administrateur. Trois nouveaux administrateurs ont été nommés : Nathalie Gilly, directrice des Services bancaires au sein de la Caisse des Dépôts, Céline Scemama, responsable du portefeuille immobilier, forêts, capital investissement et participations financières au sein de la Direction des Finances de la Caisse des Dépôts et Edward Arkwight, directeur de la Stratégie du Groupe Caisse des Dépôts et membre des Comités de direction établissement public et groupe de la Caisse des Dépôts. Le conseil d'administration d'Icade comprend dorénavant 13 administrateurs dont 3 administratrices et 5 administrateurs indépendants.
Les points forts de la valeur
- La nouvelle stratégie est de transformer le groupe en une foncière spécialisée dans les activités tertiaires (bureaux, centres commerciaux...) à la rentabilité plus importante que les logements. - La cession du pôle " logement " rapproche Icade d'un profil " pure player " du tertiaire, secteur le mieux valorisé. - L'acquisition début 2010 de Compagnie La Lucette, dont le patrimoine est composé de bureaux en région parisienne, zone où les rendements sont plus élevés, s'inscrit dans cette stratégie. - La valeur offre un rendement généreux, supérieur à 8%.
Les points faibles de la valeur
- Depuis son introduction en Bourse, en avril 2006, Icade n'en finit pas de chercher un modèle économique. D'abord positionnée comme un acteur global de l'immobilier, la société a ensuite décidé d'accentuer son profil de foncière pour aujourd'hui renforcer le pôle tertiaire. - La réorientation stratégique actuelle représente un risque. D'autant qu'elle est réalisée dans un environnement économique difficile.
Comment suivre la valeur
- Icade est une valeur défensive et de rendement. - L'actif net réévalué (ANR) est une donnée clé du secteur foncier en Bourse. Le cours de Bourse comparé à cet ANR par action permet d'apprécier le niveau de valorisation d'une foncière. - Les perspectives des foncières en termes de cash-flow comme d'ANR sont sensibles aux prévisions macroéconomiques. - Comme toute valeur foncière, le titre est dépendant également du niveau des taux d'intérêt. - Le taux de vacance (ou son contraire, le taux d'occupation) est un bon indicateur de tendance du marché immobilier. - La location de bureaux est sensible à l'évolution de la conjoncture et au climat des affaires. Les loyers issus des centres commerciaux, plus défensifs, dépendent du niveau de consommation des ménages. - Dans un contexte économique difficile, les foncières sont prises entre deux tendances contradictoires : d'un côté, le risque de nouvelle baisse des loyers, de l'autre, un différentiel historiquement haut entre le coût de l'argent et les rendements promis par le secteur.
Immobilier
Les Notaires de France parient sur une progression des prix immobiliers en 2011 . Celle-ci devrait dépasser la barre des 10% à Paris et dans les quartiers historiques des grandes métropoles comme Lyon, Nantes et Bordeaux, et rester légèrement inférieure à ce seuil en petite et grande couronnes parisiennes. En province, les hausses attendues seraient comprises entre 3 et 5%. Le marché s'annonce en tout cas plus dynamique au premier semestre 2011 qu'au second : dans le contexte de l'élection présidentielle et de la réforme de la fiscalité du patrimoine, conjuguées à la hausse des taux de crédits immobiliers, cette fin d'année 2011 devrait plutôt favoriser l'attentisme des investisseurs. Bénéficiant d'une situation financière assainie, les foncières pourraient se lancer dans une vague d'acquisitions. Unibail a récemment annoncé une prise de participation de 7,25% au capital de la Foncière Lyonnaise. Gecina est également une cible pour de futurs acquéreurs. FTB/ACT/