(AOF) - Atos Origin a annoncé la signature d'une nouvelle facilité de crédit multi devises d'un montant d'un milliard deux cents millions d'euros pour une durée de cinq ans jusqu'en avril 2016. La facilité de crédit sera disponible pour les besoins de financement de la SSII et remplacera la facilité de crédit existante d'un milliard deux cents millions d'euros dont l'échéance était mai 2012. " La facilité de crédit permettra au groupe de maintenir sa flexibilité financière et d'accroître la maturité de ses ressources de financement ", a précisé Atos. La marge initiale de la facilité de crédit est de 0,85% par an au-dessus de l'EURIBOR.
EURIBOR : Indice monétaire utilisé sur l'ensemble des marchés financiers de la zone Euro. Il remplace depuis le 1er janvier 1999 le PIBOR français. Il est calculé par la Fédération bancaire européenne et correspond à la moyenne des taux recueillis auprès de 64 établissements financiers européens. Il est publié à Bruxelles vers 11 heures du matin avec une valeur J+2.
Les points forts de la valeur
- Atos va changer de dimension et devenir, grâce au rachat, annoncé fin 2010, de la division IT de Siemens, le nouveau leader européen du secteur. - La SSII devrait ainsi dégager un chiffre d'affaires de 9 à 10 milliards d'euros (contre 5,5 milliards en 2008) d'ici 2013 et une marge opérationnelle de 7% à 8%. - Siemens attribue aussi un contrat d'externalisation de 5,5 milliards d'euros sur sept ans au français, qui se voit charger de la gestion de l'infrastructure informatique mondiale du groupe allemand. En échange, Siemens prend 15% du capital de la SSII et s'engage à y rester au moins 5 ans. - La SSII présente un profil plus défensif que nombre de valeurs du secteur compte tenu de l'importante proportion de revenus récurrents (environ 70%) dans son chiffre d'affaires (infogérance). - La nouvelle direction arrivée fin 2008 sous la présidence de Thierry Breton a lancé un plan de restauration de la rentabilité à court terme et de génération de trésorerie avec de nombreuses réductions de coûts. - Les premiers effets du plan de restructuration depuis le second semestre 2009, combinés à l'importance des revenus récurrents, devraient permettre à Atos d'être l'une des rares SSII à améliorer sa rentabilité opérationnelle en 2010 et en 2011. - Thierry Breton n'a pas caché sa volonté de développer Atos Worldline, l'une des pépites du groupe qui génère beaucoup de trésorerie, tant par croissance organique qu'externe. Il a également été décidé d'accélérer le développement d'HTTS, l'autre pépite, spécialisée dans les services transactionnels. - La SSII est moins exposée que d'autres au secteur public britannique.
Les points faibles de la valeur
- La SSII ne dispose pas d'une présence offshore (délocalisation dans les pays à bas coûts) suffisante comparée à celle de ses concurrentes. Ils en profitent pour vendre des projets à des prix moins élevés. - Atos Origin est confrontée, comme l'ensemble des sociétés du secteur, à un environnement difficile marqué par une pression persistante sur les prix. - Les retombées de la politique de forte réduction des coûts dans l'activité services informatiques dépendront de l'ampleur de la reprise économique. - Le bien-fondé du périmètre des activités d'Atos, bâti à coups d'acquisitions, fait toujours débat. - Les dirigeants ne semblent toujours pas disposés à renouer avec la distribution de dividendes.
Comment suivre la valeur
- Il est important de surveiller de près l'évolution de la politique d'investissement des grands clients afin d'appréhender la tendance du marché. - Plus généralement, dans une SSII, l'essentiel des charges d'exploitation provient des salaires. A ce titre, l'effectif et le temps de mission des consultants sont des indicateurs importants. - Certains analystes estiment que le marché sous-estime le potentiel d'Atos Worldline, spécialisé dans les paiements électroniques. Cet actif, qui représente aujourd'hui 15% du chiffre d'affaires d'Atos Origin et 48% de son EBIT, se situe au coeur de la stratégie du groupe. - L'entrée de Siemens au capital d'Atos et la dilution consécutive de PAI Partners atténue le caractère spéculatif du dossier.
Informatique - SSII
Les professionnels estiment que 2010 devrait être une année de transition car les carnets de commandes des sociétés françaises sont à nouveau remplis et que les clients dégèlent progressivement les prises de décision. Ils prévoient donc que le marché des logiciels et services devrait croître de 2,2% en France comme au niveau mondial, après un recul d'un peu plus de 3% en 2009. La reprise sera moins vigoureuse en Allemagne où elle n'atteindra que 1,6% et au Royaume-Uni où elle s'établira à 1,4%. La relance de l'emploi du secteur en France, qui a été entamée à la fin du second trimestre, devrait donc se poursuivre. FTB/ACT/