(AOF / Funds) - "Les marchés ont été surpris par le timing du mouvement de l'agence S&P et ont réagi de manière consacrée en achetant du dollar et des bons du Trésor américain, une façon élégante de montrer ce qu'ils pensent de la détérioration de la solvabilité des Etats-Unis. Sur les marchés financiers, les jours qui précèdent Pâques représentent la période durant laquelle on se dégage de ses anciennes positions, on s'allège et on se prépare aux tendances qui domineront dans les prochains mois", notaient mardi les analystes de Société Générale Cross Asset Research. "Le marché des changes a accumulé beaucoup trop de positions longues EUR et des positions courtes JPY et USD. Ne faites pas l'amalgame entre catalyseurs de mouvements de correction et facteurs d'influence des tendances à venir : la question essentielle est de savoir ce que nous devons vendre face au dollar, et à quel niveau." "Personne ne doutait que les Etats-Unis verraient un jour leur note de triple A placée sous perspective négative, le marché s'interrogeait uniquement sur le timing. Les autorités américaines en ressentiront les effets, elles devraient en effet être incitées à durcir leur politique budgétaire un peu plus rapidement que prévu. Ainsi, tandis que la seconde vague d'assouplissement quantitatif (QE2) se terminera en juin, les taux actuels resteront en place pendant longtemps. Une troisième vague d'assouplissement quantitatif (QE3) n'est pas exclue si l'économie chancèle." "Cette nuit, le gouverneur de la PBoC, Zhou Xiaochuan, a prononcé un discours dans lequel il a exprimé ses inquiétudes vis-à-vis de l'impact de la croissance excessive des réserves de changes sur les opérations des banques centrales. Difficile d'écouter ses propos sans en conclure que la banque centrale plaide pour l'appréciation de la devise, plutôt que de relever les réserves de changes obligatoires, de façon à endiguer l'inflation." "Ce thème n'est pas nouveau pour la banque centrale, mais c'est une autre raison valable de posséder des devises asiatiques surdouées face au dollar. Le JPY et le CNY sont les seules devises principales à ne pas s'être dépréciées face à l'USD depuis la fin de la semaine dernière. Ceci suffit à renforcer le niveau d'attractivité du KRW et du SGD." "Le compte-rendu de la RBA a démontré la volonté de la banque à examiner les chocs temporaires (hausse de l'inflation et baisse du PIB). L'effet sur les marchés est assez neutre, les taux swap ont chuté. La réunion RBA s'est néanmoins déroulée avant la dernière série de chiffres sur l'emploi solides et la prochaine étape devrait de loin être une hausse des taux. L'AUD s'est une nouvelle fois révélé très résistant lors de la dernière correction due à l'aversion pour le risque et cette dernière est une bonne occasion d'acheter sur repli étant donné que la parité AUD/USD fait une halte avant d'aller chercher le niveau des 1,10." "La journée devrait être bien remplie (...) Ce ne sont pas vraiment les tendances économiques qui dominent les marchés actuellement, elles pourront néanmoins nous rappeler que : 1) le secteur du logement américain est en phase de dépression, 2) le CPI canadien est en légère hausse et 3) le rebond de l'Europe reste étonnamment vigoureux pour le moment." "Et au risque de ressasser de vielles idées, tant que l'économie de l'Union européenne se portera bien dans l'ensemble et que l'EUR survivra, les tendances des taux relatifs l'emporteront en définitive sur les troubles de restructuration de la dette grecque et l'EUR/USD sera de nouveau un pari acheteur, et probablement pas très loin des niveaux actuels." AUT/ALO