(AOF / Funds) - "Sur les marchés agricoles, les fondamentaux commencent progressivement à s'inverser. Les cours du sucre et du coton ont reflué, aidés par la reprise des exportations indiennes. En Inde, des négociations sont en cours en vue de permettre également les exportations de blé, ce qui contribuerait certainement à détendre les fondamentaux sur le marché international, malgré les problèmes météorologiques qui affectent actuellement la récolte américaine de blé d'hiver. Mais le soja est sans doute un candidat plus évident encore pour jouer la baisse des cours", estimait Natixis. "En Amérique du Sud, les récoltes sont abondantes au Brésil et en Argentine. La demande chinoise de soja a chuté, au moins temporairement, en raison du faible niveau des marges de broyage. Et si les mauvaises conditions météorologiques qui affectent la plantation du maïs se traduisent par une hausse des superficies consacrées au soja, une abondante récolte américaine de soja pourrait renforcer la pression baissière sur les cours plus tard dans l'année." "Au cours des dernières semaines, nous avons recommandé de prendre les gains sur les arbitrages nickel vs zinc et plomb. Mais du fait de la forte surperformance du nickel en avril, ces paires sont revenues à notre point d'entrée initial. Nous restons convaincus que le marché du nickel va connaître en 2011 deux périodes contrastées : après le déficit du premier semestre, l'excédent ira croissant au cours du second semestre, tandis que les fondamentaux du plomb et du zinc vont progressivement s'améliorer d'ici la fin de l'année. Les perspectives du plomb nous paraissent meilleures que celles du zinc, mais aux ratios actuels, nous recommanderions une position longue sur les deux métaux et courte sur le nickel." AUT/ALO