(AOF / Funds) - "Miura affiche une progression modérée en avril (+9pb). Côté favorable, on retiendra essentiellement la remontée des actions automobiles (Peugeot, Faurecia ou Daimler) et la très bonne tenue des titres liés à l'efficacité énergétique (Saint-Gobain, ABB voire Schneider qui a souffert en début de mois)", notent Cyril Freu et Mathieu Picard, les gérants du fonds chez DNCA Finance. "Côté négatif, on notera principalement la progression soutenue de certains de nos shorts, notamment ceux appartenant au secteur de la consommation internationale (agroalimentaire, boissons, luxe) alors que notre principale valeur à l'achat dans ce segment a déçu lors de la publication de ses résultats (Unilever)." "Le poids d'Unilever a d'ailleurs été réduit (de 6% à 3,5% du portefeuille) car, même si nous restons convaincus du potentiel moyen-long terme de ce groupe, son exposition élevée aux prix des matières premières fragilise la performance à court terme. Par ailleurs, nous restons prudents sur les perspectives des titres de consommation internationale dans un environnement où les valorisations sont assez élevées et les vents adverses (matières premières, devises, consommation dans un environnement soit inflationniste soit austère)." "A part Unilever et quelques prises partielles de profit (Saint-Gobain), le mois d'avril 2011 n'a pas été marqué par de fortes variations de portefeuille si ce n'est que l'exposition brute se rapproche de nouveau de 100% et que l'exposition nette a été ramenée à 0. En effet, nous considérons que les valorisations sans être trop élevées ne sont plus aussi attractives qu'il y a quelques mois, que le momentum de révisions à la hausse des résultats est, en partie, derrière nous et que la visibilité est faible sur de nombreux sujets à même de freiner la croissance mondiale. Dans cette configuration, nous préférons être prudents et tenterons de construire notre performance sur le choix des valeurs et non sur la direction du marché." AUT/ALO