(AOF / Funds) - "Les actifs risqués traversent une période plus agitée : les politiques monétaires sont en voie de normalisation, les publications économiques sont en demi-teinte et l'inflation demeure un sujet de préoccupation, notamment au sein des économies émergentes. Les marchés des actions émergentes redeviennent attractifs mais les résultats des resserrements monétaires en cours tardent à se faire sentir sur les dynamiques d'inflation. Parmi les actifs émergents, la dette émergente est plus intéressante à ce stade du cycle", note Amundi. "La montée des risques concerne paradoxalement davantage l'actif sans risque par excellence à savoir les emprunts d'Etat américain. Leur volatilité implicite se maintient à un niveau excessivement bas malgré une fin de QE2 programmée pour juin 2011 et une mise sous surveillance de la note de crédit des obligations du Trésor américain." Le gestionnaire conseille une "réduction de la duration au profit du monétaire" ; une "conservation d'un biais positif sur les actifs risqués (actions, crédit et haut-rendement), en particulier les actions américaines et européennes" ; un "maintien d'une couverture contre le risque d'une envolée du prix du pétrole via une exposition au secteur de l'énergie et un maintien d'un biais acheteur dollar : les facteurs de soutien à l'euro (normalisation rapide de la politique monétaire, tensions inflationnistes) sont en cours d'érosion". AUT/ALO