(AOF / Funds) - "Avec les craintes de ralentissement économique, les taux obligataires ont reflué de part et d'autre de l'Atlantique depuis le début du mois d'avril. Dans une période de normalisation monétaire, ce mouvement ne va pas durer. Progressivement les marchés escompteront les hausses de taux à venir à l'horizon 2012. Aux Etats-Unis, le mouvement d'aplatissement ne s'enclenchera qu'avec un changement de ton significatif de la Fed, la pente de la courbe restant à un niveau très élevé (263pb)", note Amundi. "La mise sous perspective négative de la dette publique américaine le 18 avril n'a pas eu d'effet immédiat sur le marché des taux et cela pourrait ne pas durer. En revanche, le plan de réduction des déficits de l'administration Obama pourrait retarder le changement de cap de la Fed." "Nous maintenons notre position de bear flattening. Les taux devraient continuer de monter aux Etats-Unis comme en Allemagne. L'écart de taux courts entre l'Allemagne et les Etats-Unis a désormais peu de potentiel d'élargissement. Le segment 2-10 ans a moins de potentiel à l'aplatissement dans les pays du coeur de la zone euro qu'aux Etats-Unis. L'aplatissement de la courbe pourrait se produire un peu plus tard dans l'année aux Etats-Unis." AUT/ALO